— 中国のサービス業は3月に3ヵ月ぶりの高水準に達し、Caixin/S&P GlobalサービスPMIは2月の51.4から51.9へと上昇しました。この増加は、国内需要の強化と新規ビジネスの顕著な増加に影響され、新規受注の成長は12月以来の最速となりました。 公式PMIも改善を反映しており、50.0から50.3に上昇し、経済の穏やかな回復を示しています。しかし、新しい米国の貿易 tariffs、すべての輸入に対する10%の基準関税と中国製品に対する54%の課税は、輸出リスクと全体的なビジネス信頼に懸念を引き起こしています。 アナリストは、これらの関税が中国の製造業セクターに悪影響を及ぼし、雇用の展望に影響を与える可能性があると警告しています。特に、サービス業は労働力のほぼ半分とGDPの56%以上を占めています。安定した需要にもかかわらず、サービス業は約1年ぶりに最大の雇用減少に直面し、企業は退職やコスト圧力によりスタッフ削減を行いました。

コスト圧力と雇用への影響

投入コストは増加しましたが、サービス提供者は価格を引き上げることを控えたため、出力価格は6ヵ月ぶりの低水準となりました。企業は、国内政策支援が成長を持続させるとの楽観的な感情を持っていますが、経済学者は外部圧力に対抗するためにより積極的な措置を求めています。 3月にサービス活動はより健全なペースに戻りましたが、数値はより強い基礎的需要を示唆しています。しかし、表面的な楽観論は依然としていくつかの持続的な弱点を隠しています。Caixin/S&P Global指数の3ヵ月間での最高値は、一時的な回復を示す国内の背景を反映しています。特に消費者向けビジネスやデジタルサービスにおいては顕著です。しかし、安定したヘッドラインの数字と弱い採用トレンドとの間の乖離は、一時的な不均衡として軽視されるべきではなく、企業が不確実なマージンの中でコスト構造を維持することに対する深い懸念を示しています。 公式PMIの改善が50のマークをわずかに上回ることは、国境を超えた拡張の境界線を示しています。このような数字は通常、慎重な建設的な雰囲気を引き起こします。しかし、サービス空間内の雇用が約12ヵ月ぶりの急激な減少を示したことと対比すると、調査の基盤にあるビジネス感情に対する警鐘を鳴らしています。その傾向は、全面的なビジネスの拡大を追求するのではなく、厳しい予算条件の中で運営マージンを保護する方向に傾いているようです。

インフレーションリスクと外部圧力

価格設定に関しては、賃貸、材料、エネルギーなどの投入コストが増加しているにもかかわらず、企業はこれを顧客に転嫁していません。これは示唆に富んでいます。これは、コスト回収と顧客維持との間の微妙なバランスを示唆し、独立して価格の引き上げが需要を急速に冷やす可能性があることに慎重な企業を反映しています。出力価格は昨年の9月以来の低水準にあり、企業がどれほど慎重になっているかを明確に示しています。 新しい米国の貿易関税が引き続き背景に存在しており、これは中国の製造業セクターがポストパンデミックの能力制約を乗り越えようとしている際に、インフレと供給網の圧力を再導入しています。これらの罰則は、工場に限らず波及効果を生み出し、国境を越えた供給や海外需要に依存している多くのサービス提供者を含む下流業界が、ボリュームや自信の面で不確実な展望に直面しています。この影響は、雇用から物流に至るまで多層的です。 この見地から、国内の改善と外部の逆風との違いには、より正確に対応する必要があります。短期的なシグナルは比較的強いものの、長期的な予測は政策決定や外国の動向に敏感である市場ダイナミクスが見られます。最近の政策シグナルは、信用フローやサービスエコシステムに組み込まれた小規模企業を対象とした財政的および規制の介入のための扉が開かれていることを示唆しています。 このため、サービス業における雇用の減少は、需要の軟化だけでなく、より広範なコスト削減の前兆や、現在の出力の増加が人員への同時投資によって満たされない可能性を意味するものと理解されるべきです。持続可能な反発には、消費者の安定以上に、多くの要因が必要であるとの期待を強化します。それは、採用、価格設定、投資における自信の回復に依存しています。 このため、今後数週間は改善される需要の読取とマクロの不確実性との間で綱引きがある可能性があります。その結果、サービスが多く含まれるサブセクター、特にホスピタリティや物流におけるインフレの測定と、これらの高頻度ビジネス活動指数の相関関係の追跡に注目すべきです。これは、マージンの圧力や他の資産クラスでの潜在的な下流の影響を評価する上で重要です。

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