JPMorganの経済学者は、最近発表された関税措置が米国の経済の勢いを妨げ、短期的な景気後退のリスクを高める可能性があると警告しました。この政策は、約4,000億ドルの収入を生み出し、GDPの約1.3%を占めるもので、1968年以来最大の税金引き上げになります。 銀行は、これらの措置が2025年の個人消費支出（PCE）インフレを1.0%から1.5%上昇させる可能性があると見込んでいます。主に第2四半期と第3四半期に影響が出るとされています。この消費者物価の上昇は、世帯の購買力を減少させ、実質的な可処分所得のマイナス成長を引き起こす可能性があります。 その結果、実質的な消費支出は減少し、経済の安定性が危うくなる恐れがあります。この分析には、輸出の減少や投資支出の減少の影響は含まれておらず、これらはさらなる圧力に直面すると予想されています。 報復措置に関する貿易相手国の報告も増えており、潜在的な下振れリスクを増加させています。また、関税の範囲やコミュニケーションに対する不確実性が、すでに弱まっている企業感情や資本支出に悪影響を及ぼす可能性があります。 減少する投資は、貯蓄と投資のギャップや経常収支の赤字をバランスさせるのに役立つ可能性がありますが、短期的な経済コストはあらゆる利点を上回る可能性があります。JPMorganは、政策や国際的な反応に関する詳細が明らかになるにつれて予測を更新する予定です。 この分析は、切迫した課題を浮き彫りにします。新たな関税措置は、米国経済に初めに想定された以上に重くのしかかる可能性が高いです。政府にとっては多額の資金を調達する一方で、商品のコスト上昇や消費者活動の減退といった副作用が生じることになります。個人消費支出の予測修正は、主に来年の4月から9月の間に世帯の予算に明確な圧迫を示唆しています。日常的な必需品の価格が急激に上昇し始めると、これは彼らの予測から明らかであり、平均的な人々はどこかで支出を削減せざるを得ないでしょう。その引き締めは、次の数四半期で明らかになるかもしれません。 家庭は、それが痛手となるところで感じるでしょう — 購買力において — これは理論的な話ではありません。インフレ調整後の実際の税引後所得がマイナス領域に滑り込む可能性があります。歴史的に見ても、ここからベルトを締めるような動きが、より広範な経済の減速に繋がることが見られます。 これらの計算には、特に輸出や資本支出側からの二次的な影響がまだ捉えられていません。それらは通常、動きが遅いですが、しばしば持続的な影響を及ぼします。私たちは国内の行動の変化だけでなく、商品が海外で売れにくくなると、特に報復関税のために、出力がさらに縮小する可能性があるということを話しています。これに関する影響は、中期的なリスクに対して好ましくはありません。 投資に関するフィードバックループにも注意が必要です。施策がどこまで及ぶかという不確実性により、企業がプロジェクト支出を延期またはキャンセルするリスクが遠いものではありません。投資はこれらの発展がなくてもすでに軟化の兆しを示しています。私たちは明確な圧力ポイントが現れてくるのを見ています — そして、それは産業活動にのみ留まらず、資本支出の変動に敏感なセクター全体の成長可能性の価格設定にも及んでいます。 皮肉なことに、投資の減少は、国内の貯蓄と投資のギャップを改善する可能性があり、経常収支に寄与するかもしれません。しかし、それは広範なサイクルへの打撃を軽減するものではありません。要するに、リスクはバッファよりも速く積み重なります。 私たちはさらなる政策の明確化を注視し、国境を越えた産業フローに最も晒されている経済からの新しい外国貿易の反応を密接に追いかける予定です。タイミングは重要です。更新が一貫性のない形で徐々に行われる場合、ネガティブな感情が深まるかもしれません。 金利またはインフレに敏感なポジションを管理している者は、今、ポジショニングを再評価すべきです。消費活動、輸出量、および資本形成の方向性は、数週間前に考えていたよりも高い下振れ確率の対象となっています。現在の状況では油断は許されません。

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