アメリカの平均関税率は約9-10%になると予測されており、中国は約50%の関税に直面しています。主要なパートナーとの関税率は、中国が54%、欧州連合が39%、日本が24%、インドが26%、韓国が25%、ベトナムが49%です。 これらの関税率は4月9日まで発効しないため、交渉の時間が与えられています。カナダとメキシコは、USMCA遵守品に対して0%の関税率を維持しており、両国間の貿易を円滑化しています。 これらの関税が消費者物価に及ぼす影響について懸念が生じています。特に、ベトナムが中継ハブとしての役割を担っていることから、その影響は懸念されています。 市場を分析する者にとって、関税圧力は今後数週間で主要貿易ブロックのいくつかで増大することが予想されています。中国の実効関税率が50%を超え、ベトナムも同様に急激に上昇する中、コストダイナミクスは輸入商品に依存するセクターのインプット価格を上昇させる可能性があります。これらはへの影響をもたらす重要な変化であり、特に既存のインフレ懸念の上に重なると、その影響は大きくなります。 トレーディングの観点から見ると、カレンダーは政策立案者がこれらの措置を緩和したり、一時的な譲歩に達するための狭いウィンドウ、つまり4月9日までの期間を提供しています。この間、特にアジアが上流供給業者の大部分を占める消費財、半導体、またはエレクトロニクスに関連する戦略に対して、中期契約の価格設定の仮定を再考する必要があるかもしれません。 関税の引き上げが、トレーダーがマージン期待を再評価したり、ヘッジメカニズムを再設定したりする際に、フォワード価格曲線に急速に及ぶことは既に観察されています。ベトナムと中国の高い関税を、単にヘッドライン貿易に対する税と見るだけでなく、そこにあるコンポーネントの組立と物流に依存するサプライチェーンに課される間接的なコストとして解釈することが賢明です。ベトナムに関する懸念は国内的なものだけではなく、トランスシッピングを介して規制を回避するためにどの程度使われてきたかということです。これが規制の注目を集め、フォワードフローと宣言された起源に対する不確実性を生じさせています。 カナダとメキシコがUSMCAの規則に基づいて免除されており、北米内の摩擦を軽減している一方で、これらの例外は主に自動車および農産物の流れを保護しています。長期サイクルの製造業者や東アジアの部品に依存するテクノロジーアセンブラーを緩和するものではありません。関税のタイムライン周辺でのトレード調整は常に簡単ではありませんが、実施日が設定されていることを考えると、この閾値に最も近い期限の調整が最も影響を受けやすいです。調整が行われる場合は、迅速に行われる必要があります。 いくつかのポジションがこの状況に対して試されています。輸送燃料に基づくエネルギースプレッドや、貿易重視の依存関係を持つ通貨ペアにまたがる為替の変動を考えてみてください。アジア太平洋供給者へのエクスポージャーを分離する契約においてボリュームが築かれていることに気づきました。これは、ポートフォリオマネージャーが4月以降の安定性を過度に期待していないことを示す良い指標となっています。 トレーダーとして我々は二つの質問を投げかける必要があります。どこで代替が行われているのか、そしてそのコストはどのくらいか？ヨーロッパの関税が40%近くにある場合、アメリカとの二国間貿易において副次的な影響がある可能性があります。特に製造遅延やコストの転嫁がすでに進行中の、高仕様機械や航空宇宙部門などが考えられます。 一歩引いて見ると、ボラティリティはこれらのスローバーンの政策手段を過小評価する傾向がありますが、それが突然に収益や四半期のマクロ・プリントに現れることがあります。この意味で、機会は直接的なコモディティの読み取りにとどまらず、インフレの吸収が異なるセクター間での相対評価にも存在しています。その観点から、アジアからの調達に対するエクスポージャーが少ない金融商品や、下流市場に強力な価格力を持つものへの関心が高まっています。 我々はそれに応じてウォッチリストを調整する予定です。

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