中国の関税率は34%に設定されました。これは予想されていた50%よりも低い数値です。この新しい関税が、フェンタニルに対する25%の既存の関税に追加されるのかどうかは不明瞭です。 現在の関税に適用されれば、総合税率は60%を超える可能性があります。34%の関税率はベトナムの46%よりも顕著に低いです。新たな基準関税の10%は4月5日から始まり、約60カ国に対する引き上げは4月9日から開始されます。 34%の関税が既存の20%に加算され、合計54%の関税が中国に対して課されることが確認されました。 この明確化、すなわち34%の数字が既存の20%の上に積み上げられるものであり、並行するものではないという点は、最近まで不透明だった政策更新に必要な具体性を提供します。これにより、中国からの商品の実効税率は54%となり、一部の人が推測していた60%を超えないものの、元々想定されていた34%を大幅に上回ることになります。この合計は、以前のトレーダーの基準期待を変え、これらの仮定から派生した価格のエラーの余地を著しく減少させます。以前に噂されていた50%の数値は市場のセンチメントを導いていましたが、私たちはその既存の関税との関係と実際の構成が誤解されていたことを今学びました。 デリバティブ取引を行っている私たちにとって、この数値は単なるパーセンテージではなく、契約のプレミアムや暗黙的なボラティリティ分布を形成するモデルの一部となります。措置が追加的であるかどうかの曖昧さは、暗黙的なフォワードレートの再調整の波を引き起こしました。修正が価格算出式やオプションチェーンに浸透するにつれ、タイミングが微妙になってきます。 34%の関税率とベトナムの46%の間には価格差が残っており、これは地域のヘッジに影響を与える可能性があります。これは注視に値します。ただし、アメリカは4月5日から新たな基準関税を段階的に導入し、その後すぐに4月9日から60カ国に対して引き上げを行うため、短期的なボラティリティはまだ完全には考慮されていない可能性があります。私たちは、短期契約が新しいデータではなく、ポジショニングの変化によって引き起こされる急速な動きに特に敏感になる期間に入っています。 今や日付に関する順序が戦略に実質的な影響を与えることが明らかです。4月の満期商品を扱う人々はすでにエクスポージャーの調整を行うべきです。中国および地域のアジアの輸出に関わるスプレッドは、4月9日の実施前に即座に見直す必要があります。新しい関税の下で初期の貿易量が落ち着くまで、相関行列は漂流する可能性が高いです。 フィリップスの輸入カテゴリー間の差異の影響に関する以前の発言は主に正しいことが証明されましたが、確認信号が広範な取引公衆に届くのがどれだけ早いかを過大評価していました。この政策が発表される時期と理解される時期の不整合は、一時的な混乱を引き起こす可能性があります。先週末にその価格曲線にその兆候が見られました。 発表以来の価格動向は、流動性提供者がオープン時のスプレッドを広げ、クローズ時に圧縮していることを示しています。これは、オーダーフローが予測しづらくなっている典型的な兆候です。この動きは、ポジションだけでなく、ポジションの入出に使用される実行手法の見直しを思い出させるものです。手動入力システムは、高頻度反応に遅れをとっている可能性があり、特にデルタニュートラル戦略では、見積もりのタイミングが厳密でなければなりません。 これらの広がった関税帯と段階的な実施を考慮すると、我々の注意は1か月を超える条件に向けられるべきです。これらは再調整ショックからのある程度の防護を提供します。しかし、発達市場と新興市場間のスプレッドがどのように反応するかによっては、ショートポジションを迅速に解消する必要があることに留意しています。

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