“`html タリフは現在の日を超えて続くと予想されており、今後の市場の焦点は税金や予算にシフトする可能性が高いです。トランプ大統領は、多くの議会メンバーにとって重要な懸念である赤字を減らすことを約束しました。 課題が待ち受けていると、ロイターは上院予算委員会が10年間で1.5兆ドルの赤字を増やさなければならないと示しています。この動きは、年末に失効する予定のトランプの減税を延長することを目的としています。

財政政策の期待

この記事では、今後数週間 relevance を保つ可能性が高い財政政策の方向性について説明しています。タリフの延長は確実であるように思われ、貿易関連の価格圧力が短期的に軽減されることはないことを示唆しています。注目は徐々に財政問題、特に税制改革や政府の予算目標に向けられています。大統領は赤字を減らす必要があると述べており、いくつかの議員もそれを優先事項と見ています。しかし、取られた立法ルート—すなわち、税の削減を延長するために連邦赤字を拡大すること—は、その目標と直接矛盾しています。 ロイターから理解しているところによると、上院予算委員会によって10年間で1.5兆ドルのギャップが現在提示されています。この意図は、前政権下で確立された減税を維持することであり、そうでなければカレンダー年の終わりまでに失効する予定です。提案されている財政支援の規模とタイミング—ここでは税政策を通じて枠付けられています—は、より長期的な借入を市場が織り込むにつれて利回りに上昇圧力をかけています。 この動きは、すでに国債や短期金利のオプション価格に影響を与えています。長期のガンマエクスポージャーは、特にカーブの前端で減少し始めており、実現ボラティリティは先週の期待を下回りました。しかし、2年物と5年物のテナーでの実現された動きの増加は、長期プレミアムホルダーを守るには不十分であり、彼らの多くは5月の満期にロールインし、現在ポジションを減らしています。 プットスキューでは、カーブのさらに下での著しい急勾配が見られます。これは、意図的にインフレを生じさせる財政体制の下でのデュレーションリスクのヘッジへの関心の高まりを反映している可能性があります。スティープナーを持つトレーダーは、キャピタルローテーションを加速させ、ペイヤースプレッドやバックレシオ構造を通じた方向性の表現を好んでいます。

市場ポジショニングの変化

私たちはまた、コンベクシティの需要の変化を観察しています。長期にわたるリシーバー保護への入札は色あせ始めています。この調整は、市場参加者が赤字に関連した発行予測によるカーブの再価格設定を消化するのに伴っています。期待される供給の増加は、タームプレミアムに圧力をかけており、現在のボラティリティ市場は10年物のポイント周辺での日々の移動が広くなることを示唆しています。 デリバティブ市場の参加者は、財政拡張テーマに関連する最近の戦略を再訪する価値があるかもしれません。過去の財政パッケージは、特に財務省によるオークション調整や長期発行に関する信号と組み合わされた場合、実現ボラティリティの短いバーストを引き起こすことが多かったことに注意する価値があります。今、上院の手続きと税法の更新のタイムテーブルに焦点が絞られていることで、短期のストラドルを持つ者はガンマを減らし、最終的な解決のための時間をより多く持つことを許可する長期の満期戦略へのローテーションを選ぶかもしれません。 以前の刺激サイクルで使用されたプレイブック—フロントエンドフラッティナー、10年と30年の間のベアスティープナー、ペイヤーラダーを通じた戦術的ボラティリティ購入—は、最近のポジショニングデータに再び現れました。それとはいえ、現在の財政数字は実質的に大きいため、サイズとテナーの選択に調整が必要です。 近い将来、予算委員会の発表に関する流動性ポケットが予想されます。参加者は、述べられた赤字の上限と上院がどのようにその短縮を資金提供しようとしているかを評価するでしょう。特に見出しの注目が高まる中で、債務上限政治に関連するトリガーが出現すれば、下方テールの需要が増加する可能性が高いです。このため、長期のヘッジは、今後数週間の短期ボラティリティよりもクリーンな表現を提供するかもしれません。 “`

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