市場は発表された関税の影響を完全に理解するには時間がかかるでしょう。報復や潜在的な収入の使用に関する不確実性から、効果が実現するまでに数週間から数ヶ月かかるかもしれません。 専門家は、現在の関税状況が過去の傾向とは異なり、関税が一般的に下落していた点を指摘しています。統合されたサプライチェーンの課題は、複雑さと潜在的な障害を加えています。 過去の経験は、以前の関税が明確さよりもむしろ混乱を引き起こしたことを示しています。今回は、関税がより大きく広範囲にわたるようで、慎重さが求められます。 要点を考慮に入れると、製品レベルと資産レベルの両方で価格の不確実性が長引く準備をすべきです。関税が広範囲の原材料費に影響を与える可能性があるため、近い将来の国境を越えた価格の安定性を仮定する理由はほとんどありません。産業や製造業における下流の影響は、サプライ契約の構造や代替の調達戦略が迅速に実行できるかどうかによって、大きく異なる可能性があります。 イエレンの部門は、関税収入がどのように使用されるかについて詳細なガイダンスを提供していません。これにより、トレーダーは長期的な財政的影響を考慮に入れるのが難しくなります。特に、貿易パートナーが即時ではなく数週間または数ヶ月をかけて反応することを選択する場合、その影響が強調されます。過去のサイクルでは、貿易パートナーによる反応的な措置は段階的である傾向がありました。この遅延はためらいによるものではなく、ターゲットを絞った対策を策定するのに時間と各機関間の調整が必要であるためです。 ブランチャードは、新たな制約の下で多国籍生産プロセスの脆弱性に関してさらに懸念を示しています。在庫バッファの安定性は、特にジャストインタイムモデルに依存している業界では疑問視されます。関税の全体的な影響が明らかになるにつれて、原材料の変動に対するヘッジ活動が増加する可能性が高いです。これにより、デリバティブ価格におけるスプレッドが広がり、取引されるオプションの流動性が低下することが考えられます。 これらすべてを評価すると、オプションチェーン全体、特に先物のエクスポージャーについて、より鋭い注意が必要です。財政的オフセットに関する発表の遅延は、トレーダーが契約を以前よりも長く保持するか、あるいはまったく別の配達月に対するエクスポージャーを再編成することにつながるかもしれません。離れたストライクを好む傾向が見られるでしょう。 サマーズが指摘した立法のタイムラインに基づくと、今後の資金調達の議論においてさらに不規則な価格発見が見られるかもしれません。変化する国債利回りに注意を払いましょう：特に借入コストが引き続き変動する場合、国債の発行方法が株式プレミアに予測不可能な速度で影響を与える可能性があります。 実際には、資産間の相関に対する監視を強化する必要があります。たとえば、ドルの強さが関税保護に反応する外国資本の流入に対する反応として見なされる場合、いくつかの場所ではボラティリティが圧縮され、他の場所では膨張する可能性があります。通常よりも頻繁にヘッジ比率を再評価する準備をしておくべきです。 私たちが経験から学んできたように、この規模の政策動向はしばしば複数の再評価の波を引き起こします。それを監視し、特に暗示されたボラティリティの観点から見る際には、この十日間の平均を上回る取引量のレベルにも注意を払いましょう。それらは、センチメントの変化を示すリトマス試験紙として機能する可能性が高いです。

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