市場の今日の「解放日」に対する反応は、関税の詳細、特にその大きさと地理的分布に依存しています。発表は午後4時ET/午後10時CETに予定されており、報道によれば、ほとんどの米国輸入品に対して20%の関税が課せられる可能性があり、約6600億ドルの収入を生み出す可能性があります。 関税の詳細は通貨の振る舞いに影響を与える可能性があり、一部の通貨はドルに対してリスクが増加することが予想されています。オーストラリアドル、ニュージーランドドル、ノルウェー・クローネ、およびカナダドルなどの最近のパフォーマンスは、フラットな関税がケース別の措置よりも予測可能性が低い可能性を示唆しています。

安全資産需要の変化

全体的に、USDおよびJPYへのポジションシフトが可能であり、高ベータ通貨はより影響を受けると考えられます。 今後の関税の発表は、通貨および金利市場におけるセンチメントを形作っています。午後4時ETのリリースに向けて慎重な姿勢が見られますが、市場は明確な範囲と関連する措置が不明なため、大きな動きには躊躇しています。報道されているように、ほとんどの米国輸入品に対する20%の包括的関税が実施される場合、その規模だけで数十年にわたる最大の協調的な輸入制限の1つとなり、クロスアセットフローに新たな複雑さをもたらすことになります。 これまでのところ、オーストラリアドルやニュージーランドドルなどのリスク感応度の高い通貨は比較的抑制されていますが、それは主に関税の構造に対する不確実性を反映しています。関税が裁量的で製品別に実施される場合、行動の変化が比較的早く現れる可能性があります。トレーダーは一般に、政策の一貫性を好みます—それは推測を減少させ、ヘッジを簡素化します。一方で、ケースバイケースの措置は経済間での不均等なエクスポージャー、信頼の減少、リスクの分散を引き起こします。 もし関税が予測される6600億ドル近くの米国の貿易収入の急増につながるなら、グローバルな資本の流れに対する影響は小さくありません。リスクオフの回転においてドルの魅力を確固たるものにし、特に米国の比較的安定した実質利回りの背景を考えればそうなるでしょう。そこで日本円の出番です— historically マーケットがボラティリティリスクを再評価する際の磁石となります。

商品通貨への圧力

商品に関連する通貨のさらなるパフォーマンスの低下が予想されます。カナダおよびノルウェーの通貨は、比較的支援的な貿易条件にもかかわらず、持続的な上昇モメンタムを構築するのに苦労しています。これは示唆しています—トレーダーはすでに資源重視のセクターにおける世界的な入力需要の弱化といった二次的影響を予想している可能性があります。 固定収入市場では、発表が行われるまで大きなディレクショナルポジションを取る本当の興味はほとんどありません。しかし、フォワードカーブは米国の金利に対する上昇圧力の一部を予測していることを示唆しています。この点を考慮すると、短期のエクスポージャーは早めに調整する必要があるかもしれません、特に金利感応のベンチマークに偏ったポートフォリオを持つ投資家にとっては。 現在の焦点は、ヘッドラインよりも、不均衡がどのくらい早く現れるかに移るべきです。供給網がさらに断片化し始めると、金融政策のスタンスの差異が拡大します。これは政策応答の順序にさらなる重みを置くことになります。過去のサイクルが何らかの参考になるなら、実際の動きは最初の政策の後ではなく、4～6週間後の市場の下流インフレと製造データの解釈に従う傾向があります。 したがって、今日の関税発表は重要ですが、アジアや北欧の輸出依存経済からのその後の言葉にも注意を払う必要があります。彼らは即座の不整合に対処するために政策調整を前倒しするかもしれません。私たちは中央銀行のコミュニケーションパターンやフォワードレートの期待に注目し、特に非対称な伝達経路を示唆する分岐トーンの兆候に注意を払います。

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