— 米国財務省は、トランプ大統領が検討する可能性のある新しい関税オプションを開発しました。これは、提案された20%には達しない、特定の国の選定グループに対する一般的な関税の引き上げを含んでいます。 この件に詳しい情報源によると、この計画は予想される発表の直前に浮上しています。さらなる関税提案が近い将来に導入される可能性があるため、関税決定を巡る変化や不確実性が続いているとされています。

戦略的関税調整

米国財務省のアプローチは、柔軟性を持たせた計画的な戦略を示唆しており、以前に議論された高い税率にコミットすることなく関税の適用にある程度の柔軟性を持たせています。この代替案は、特定の国に対する標的の増加を伴いながら20%未満に留まるもので、より計算された経済的立場への移行を反映しています。初めに浮上した数値ほど積極的ではありませんが、依然として国境を越える価格構造や貿易量の予測に敏感な金融商品全般に中期的な影響を与える可能性があります。 ムニューチンの省は、即時の財政的変化を実行するのではなく、事前の準備を行っているようです。この準備は、内部のためらいや外国政府や投資家へのコントロールされたシグナルを示唆しているように見えます。我々の立場からすると、これは低いボラティリティの短いウィンドウを示唆していますが、それが次の四半期には長く続くとは考えにくいです。 中期的な米国債利回りは、通常、このような動きの影響を最初に受けるものです。このような議論が正式な発表の前に漏れると、大規模なファンドは事前に調整を行い、特定の曲線上で流動性に影響を及ぼします。我々は3年から5年のノートにおいて小さな変動を目にするかもしれませんが、これをノイズとして扱うべきではありません。将来のボラティリティプライシングは、反応して拡大する可能性があります。 先物市場でのポジショニングは、提案されている範囲をまだ完全には反映していません。オープンインタレストのわずかな上昇は、部分的な調整を示すにとどまります。特に米国の工業株と短期金利との間での貿易相関を注視している私たちにとって、これは短命な非対称を生み出し、戦術的に利用することができます。大統領の確認の遅延は、関税に対して感受性の高いセクター全体での突然の反転を引き起こす可能性があります。

デリバティブ市場への影響

ライトハイザーの実績は、憶測だけでは行動への確固たるコミットメントを支持しないことを示唆しており、むしろ交渉力の向上の可能性を示しています。これにより国内の確実性が損なわれますが、一方でサプライチェーンのボトルネックやコストの変動を価格に反映する契約の間で方向性のポジショニングが可能となる狭いスペースを開放します。 関税の割合が以前の脅威を明確に下回っているため、ネットでの将来リスクプレミアムは一時的に膨れ上がる可能性があります。ただし、我々は、USDや地域のアジア通貨におけるオプションプライシングに注目する必要があります。そこに広さの変化があるかもしれません。ここでのタイミングは重要であり、通常よりもタイトである可能性があります。 行動に関しては、発表後の確認に依存する計画は、既に静かに、徐々に進行している調整を逃す可能性があります。関税の議論が伝統的な株式フローに見える前に価格変動を引き起こすことを以前に観察しています。このような政策の待ち時間ゲームでは、髭剃りボラティリティ期待の再調整、影響を受けたセクターのデルタエクスポージャーの緩和、およびレバレッジドデリバティブでのマージンチェックを行うという前向きなアプローチがはるかに報酬をもたらす可能性があります。 新興市場のデリバティブ、特にソフトカレンシーバッファを持つ輸出業者の間で何が起こるかというと、我々は反応がより鋭く、寛容でないと予測しています。この種の関税のうわさは、より小規模なカウンターパーティーにとって手が届かないレベルまで基準スプレッドを広げるポジショニングの再バランスにつながることがよくあります。その非対称性はカレンダーロールで間もなく追跡され、特に暗示的ボラティリティと実現されたボラティリティの間にスリップがある場合に早期のポジショニングシグナルを提供する可能性があります。

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