米ドル指数（DXY）は104.20周辺で取引されており、米国の経済データが軟調である中、限定的な動きを示しています。最近の発表には、期待された49.5を下回る49のISM製造業PMIや、2月の求人数が756万に減少したことが含まれています。 ISM製造業雇用指数は44.7に低下し、雇用削減を示唆していますが、支払価格指数は大幅に上昇し69.4となり、再びインフレが懸念されています。FRBのコメントは不確実性を反映しており、バルキン議長は現在のデータの解釈が困難であると述べています。

混合データの中で限定的なドルの動き

市場の活動は今後の非農業部門雇用者数報告を前に慎重さを保っています。DXYは104.00と105.00の間で変動しており、テクニカル指標は主に弱気トレンドを示唆しています。 抵抗レベルは104.435、104.841、104.847にあり、支持レベルは104.169、104.165、104.128付近に位置しています。経済の停滞に関する懸念が商人間のリスク感情に影響を与えています。 トランプの関税計画は、主にメキシコ、中国、カナダからの輸入に課税することで米国経済を支援し、その収入を税控除に使用することを意図しています。2024年には、これらの国が米国の輸入の42%を占め、メキシコが最大の輸出国でした。 私たちの見ているのは、経済指標が予想よりも軟調で、雇用市場の動向も柔らかい中でドルが幅広くレンジ内に留まっている市場環境です。しかし、インフレ関連の要因から上昇圧力には直面しています。購買担当者指数のデータは予測を下回り、レポート内の雇用数値では製造業セクター全体での雇用の減少が続いていることを示唆しています。雇用指数が45を下回ることは稀であり、しばしば持続的な雇用削減を示すものです。

異なる信号がFRBの展望に挑戦

対照的に、支払価格のサブコンポーネントの急激な動きが警鐘を鳴らしています。70に近い上昇は、原材料コスト圧力が再び高まっていることを示唆しており、ディスインフレが妨げられる懸念があります。弱い活動と価格上昇が組み合わされると、政策決定者の道筋が複雑になります。バルキンはこのジレンマに注意を促しました—現在のマクロ的な信号は、金利調整に向けた明確な道筋を提供していません。 私たちの分野のトレーダーにとって、特に金利期待が高敏感な短期のドルポジションを見ているトレーダーにとって、雇用の軟弱さとインフレの粘り強さの間のこの乖離は重要となります。このため、今後の雇用報告がより関連性を持ちます—単に雇用の増加だけでなく、賃金動向や労働力参加率にも。 一方、ドル指数のテクニカルパターンはブレイクアウトやブレイクダウンを維持できず、比較的限られた範囲内に収まっています。104.84近くの上昇ゾーンは何度も天井として機能し、104.12の支持を突破するのに十分な下落の勢いを生み出していません。RSIやMACDのような指標は下向きに傾いており、サプライズが新たな需要を引き起こさない限り、ドルが控えめな売り圧力の下に留まる可能性を示唆しています。 市場のためらいは、もちろん空白の中で存在するわけではありません。政策立案者が望ましくない2つの結果、つまり弱気に対して引き締めるか、インフレに対して緩和するかの間で困惑する場合、経済の停滞に関する恐れは一層顕著になります。こうした場合、オプション市場はデータリリースの前に暗示的なボラティリティを広げ、方向性のバイアスを主張するのではなく、不確実性を織り込みます。 短期的には、FRBの反応機能、特に今後の雇用数値とインフレ指標の組み合わせに関しては、孤立した貿易政策の見出しよりも重みを持つ可能性があります。私たちは二方向の価格動きに備え、ボラティリティが合理的なプレミアムを提供する場合には、確認された抵抗または支持クラスターにぶつかる極端な動きは反発するべきです—少なくとも、より良い方向性の明確さが現れるまで。

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