洞察 
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雇用創出の勢いが鈍化
モルガン・スタンレーは、米国における雇用創出が勢いを失いつつある可能性を指摘し、経済にとってよりデリケートな局面を示唆しています。3月の新規雇用130,000人という予測は、2月の数値を下回るだけでなく、過去6ヶ月間の平均的な雇用ペースを大きく下回っています。連邦政府の雇用者数の減少は、公共部門からの特定の圧力を示唆しており、広範囲な後退を示すものではありません。一方、ストライキから復帰した労働者の増加は一時的なものであり、堅実な雇用需要の指標とは言えません。 賃金の成長率は、前月比で0.3%と依然としてプラスですが、控えめなペースと一致しています。これは、雇用主が自社のコストや利益率を懸念し、中程度の賃金上昇を維持していることを示唆しています。失業率は4.1%で横ばいが予測されており、インフレや中央銀行の介入に関する期待を再考させるような突破的な強さは見られていません。雇用動向に対する市場の反応
パウエルと彼の同僚がこれらの兆候をインフレ圧力の緩和の確認と見なす場合、夏の中頃よりも早く政策変更が価格に織り込まれる現実味が増します。短期金利先物のボラティリティは拡大する可能性があり、金利引き下げの暗示的な確率が広範な経済期待と依然として乖離しているかどうかを考慮するべきです。トレーダーは、特に失業率が静的である際に雇用創出の傾向が減少することが、厳しい採用環境を反映していることを認識する必要があります。 金利政策や雇用の健全性に敏感な金融商品（SOFR先物、ユーロダラーのスプレッド、条件付きボラティリティ構造など）は、より反応的なポジショニングが見られるかもしれません。雇用が緩やかに増加している中で、平均賃金が上昇したり、失業率が予想外に低下した場合、センチメントが急速に変わる可能性があります。契約周辺での期間構造の変動や異常なオープンインタレストの調整に注意を払うことが賢明です。 過去のサイクルから分かるように、雇用成長の鈍化は市場を一直線には調整しません。今後のデータが柔軟性を強化する場合、ポジショニングはますます下方向の凸性にシフトする可能性があります。したがって、雇用の動向だけでなく、改訂や労働参加率の変化にも注視することが、有用であるだけでなく、決定的となるでしょう。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
