OPEC+の8か国が木曜日に集まり、自発的な石油生産削減について話し合う予定です。議題には、一部のメンバーが自国の石油生産を補償するためのさらなる削減を実施するかどうかを検討することが含まれています。 ここで起こっていることは非常に簡単です：OPEC+内の8か国が今週の木曜日に会議を行い、どれだけの石油を生産するべきかを話し合う予定です。その中には、年初に生産しすぎた分を補う必要があるかどうかを考慮している国もあります。したがって、今後の削減についてだけでなく、過去の数字を均衡させることについても話し合われる可能性が高いです。

市場の反応と価格の動き

最近の価格の動きを見ると、市場は若干あいまいな状態にあり、原油は生産の規律と需要の懸念が影響を及ぼし合いながら範囲内で推移しています。ブレント価格は中80ドルの範囲にとどまり、投資家は主要な工業経済からの需要の鈍化と供給の引き締まりのバランスを取ろうとしています。さらなる自己発生的な生産削減の約束（または脅威）は、現在の価格水準に底を打つ要因となる可能性があります。 ポジショニングやボラティリティの指標を追っている我々にとって、近い期日に満期を迎えるブレントオプションのインプライドボラティリティは高い水準を維持しています。特にフロントマンス契約とセカンドマンス契約の間に狭いスプレッドが見られる状況、特にバックワーデーションに近づく場合、近々の供給ストレスの期待を反映している傾向があります。現在見られる状況は、市場が実際のバレルが予想される在庫減少に応じるかどうかについて依然として不安定であることを示しています。特に夏の旅行シーズンが近づく中で、消費が上振れする可能性があります。 過去数ヶ月、比較的一貫したメッセージを発信しているハイサムは、生産の規律の重要性を強調しています。価格変動に対して積極的に反応する能力が限られている小規模生産者とは異なり、大規模な企業はより自由に動く余地があるかもしれません。そしてメンバー間のその不均衡はしばしば予測不可能な発表につながります。我々は、内容だけでなくトーンやタイミングにも注目することを学びました；どちらも取引センチメントを迅速に変えることがあります。特に地域の休日や時間外取引時の流動性が薄い状態で。 このことを踏まえ、我々の関心はエネルギー関連の指数や関連オプションのボリュームパターンに移ります。価格が削減発表に基づいて動く場合、緩やかには進まないでしょう。物理的なトレーダーが変更を確認するかどうかに応じて、鋭い逆転または安定した継続が見られる傾向があります。デリバティブ市場で行動する人々は、忍耐強く準備しておくべきであり、特に会議の日の周囲の時間帯においてです。今年の石油価格のいくつかの逆転は、実際の市場からのバレルの減少には繋がらない楽観的な見出しの後に起こりました。

物理的な流れとデリバティブの影響

供給コメントが輸出削減を伴わない場合、利益を持続することはあまりありません。以前に追跡した通り、声明だけでは1、2日間のセンチメントを持ち上げますが、出荷データが実際には何も変わっていないことを明らかにすると、次第に落ち着いてしまいます。木曜日に示唆される削減が7月までに実際の流れに影響を及ぼすほど深くなる場合、近いバランスがより確実に傾くでしょう。低いタンカーの予約やバスラやジェッダからの出荷の遅延などの指標を探ります。これらの現象は、実際の物流調整に続くことが多く、結果として先物曲線の急勾配やボラティリティの価格形成に影響を与えます。 また、Q3の早期ブレントおよびガソイル契約のオープンインタレストが、コール重視の構造に微妙にシフトしていることも観察しています。これは、市場が上昇リスクにプレミアムのレベルを組み込んでいることを示唆しています。まだ攻撃的ではありませんが、ストライク別に分解すると目立ちます。一方、歴史的なパターンは、供給削減が季節的な需要の増加と一致する場合、スポット価格が停滞することがないことを示しています。したがって、会議中の小さな手掛かりは、これらのポジションを迅速に増幅または解消する可能性があります。特に、出力データが削減を確認し始めた場合です。 その観点から、割当枠やコンプライアンスのベンチマークに関する指針は、中期的なバランスにどのように削減が影響するかを確認するために重要です。数字を見るだけでなく、それらを1月のレベルや貨物の動きと比較して、発言が行動と一致しているかを確認するべきです。そこにこそ洞察が得られることが多いです。

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