洞察 
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米ドルの歴史的支配力
米ドルはアメリカ合衆国の公式通貨であり、世界的な外国為替取引の88％以上を占めており、日々の取引量は6.6兆ドルに上ります。歴史的には、1971年の金本位制の終了まで金によって裏付けられていました。 米ドルは主に連邦準備制度によって指導された金融政策の影響を受けており、金利調整はインフレを抑制し、雇用を促進することを目的としています。金利を引き上げると通常はドルが強くなり、逆に金利を下げるとドルが弱くなる傾向があります。 量的緩和は、連邦準備制度がより多くのドルを印刷して信用供給を増やすことを伴い、通常は通貨が弱くなる結果をもたらします。一方、量的引き締めは連邦準備制度が債券購入を停止する際に発生し、通常はドルの価値を支えることになります。 調査に応じたストラテジストの半数未満が米ドルを安全な避難所として快適に感じていないことから、感情が明らかに変わりつつあります。これは、以前は通貨のロングポジションを積み増すことを支持する広範なコンセンサスがあったことと対照的です。この変化は理論的なものではなく、ポジショニングデータにはすでにためらいが反映されています。リスクの価格設定に関与する者にとって、これは既存の曝露だけでなく、特に非対称性がコストとなり得るオプション構造における方向性バイアスの前提を再評価する必要性を促しています。EUR/USDと連邦政策に対する期待
中央値の予測がEUR/USDが現在の1.0790から1.1000に上昇することを示しているため、ドルがユーロに対して徐々に下落する明確な見通しがあります。この見通しは、金利差が縮小するか、成長パターンの違いがユーロ圏に有利に働くという市場の信念を暗示しています。米国におけるインフレ抑制が成長懸念に対して後回しにされる可能性が高いことも考えられます。 連邦準備制度が持つ影響は直接的かつ測定可能です。彼らが金利を引き上げるのか引き下げるのかという単純な問題ではなく、それらの動きのタイミングと規模が何を示すのかということです。金利の上昇に伴う借入コストの上昇は資本を惹きつける傾向がありますが、その魅力がどのくらい持続可能かについて市場が疑問を持ち始めたことは明らかです。これは、高いデルタの逆ガンマ取引に関連したボラティリティの売り手にとってプレッシャーを増大させる可能性があります。 さらに、連邦準備制度が緩和を示唆し始めると、その結果は迅速にデリバティブ市場全体に広がる可能性があります。政策の乖離期待が再調整される中で、クロス通貨ベーススワップや金利差取引を注意深く観察する必要があります。この再調整は必ずしも秩序立ったものではなく、機会を提供しますが、それは勢いの正しい側に位置する者のみに限られます。 また、パンデミック前の時代に比べ、現在の量的政策の変化はより重要です。中央銀行が部分的な刺激の再開に向かう場合、ドルの供給の流れが変わります。それは卸売レベルだけでなく、広範な資金条件にも影響を与えます。特にユーロや円のような資金通貨を使用してキャリー戦略を管理している者には重要です。 パウエル委員会がバランスシートの縮小をどのように扱うかは、単なる技術的な問題ではなく、直ちにデュレーションリスク、流動性プレミアム、将来の期待に影響を与えます。ドルに関連するマクロ曝露を運営しているトレーダーやオプションを通じてヘッジしている者にとって、この背景はより戦略的なアプローチを要求します。暗示されたボラティリティが高止まりする場合、動的デルタヘッジが高価になる可能性があり、場合によってはアンカリングが無い状態になることも考えられます。 EUR/USDの方向性が緩やかな上昇に対する自信を深める中、名目金利の経路だけでなく、G10 FXの相対的なレジリエンスを再評価する必要があるでしょう。ストラテジストの中には長い間の安全資産としての前提を疑問視する者がいることで注目を集める必要がありますが、これはパニックではなく、明確で理にかなった再調整が求められます。 この段階で、特にカレンダーや斜めスプレッドのボラティリティ価格設定において静的な前提を維持することは非常に厳しい結果を招く可能性があります。政策の経路を理解し、インフレのブレークイーブンを読み、金利やクレジット市場からのクロス資産シグナルを評価することが、ドルに関連する構造が直面する信念に挑戦する期間を乗り切る鍵となるでしょう。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
