イタリアの製造業セクターが後退していることが、3月のHCOB PMIが46.6と予想の48.0を下回り、先月の47.4からも減少したことから示されています。この減少は、生産量の減少と人員削減を反映しており、過剰生産能力を示しています。 入力コストは4ヶ月連続で増加していますが、インフレ率は歴史的平均を下回っています。製造業者は利益率を保護するために、割引期間の後に料金を引き上げ始めています。

全セクターにわたる広範な弱さ

すべての製造業サブセクターが困難に直面しています。かつて強かった消費財セクターは3月に弱体化し、ヨーロッパ全体での悪化したセンチメントの中で、中間財および投資財セクターでも減少が見られます。 データは、イタリアの工場経済が再び縮小しており、トレーダーや経済学者が期待したよりも速いペースで進行していることを示しています。PMIの数値が50未満であることは、活動が減少していることを示しています。この場合、読み取り値はそれを大きく下回っており、不適切な方向に進んでいます。したがって、現在の注文に対して生産能力が過剰であり、多くの機械が稼働しておらず、企業は人員を削減しています。これは警告を伴います。製造者レベルでの需要は軟化しており、企業は採用や投資に対して消極的です。 原材料、エネルギー、物流といった入力価格への圧力は、今や年間の3分の1ずっと安定して高まっています。現在のコスト増加のペースは歴史的にはまだ管理可能ですが、それは弱まるのではなく、勢いを増している傾向を示しています。企業からの反応も見られています：割引の削減と販売価格の引き上げを開始しています。これは、利益率の圧迫が不快になり、多くが利益回復のために取引量の低下を受け入れる意思があることを示唆しています。

信頼感と外部需要の悪化

タイプ別に分析すると、どのセクターグループも良好な状態にありません。特に懸念されるのは、通常はより弾力的な消費財が、製造業のより循環的な部分と同様の生産の減少を見せていることです。受注が入ってきていません。投資財のような気候に敏感なカテゴリーは依然として弱く、全体的な信頼感が低下していることがますます明らかになっています。外部のバイヤーによる需要も引き合っていない状況で、地域的な要因が広範な購買活動に影響を及ぼしている兆候も見られます。 これは何を示しているでしょうか？短期的に産業生産が改善することは期待すべきではありません。マクロインパルスに依存する取引戦略、特にユーロ圏のパフォーマンスに関連するものにとって、イタリアの製造業の後退は孤立した問題ではありません。これは大陸データで見られる広範な弱さを裏付けるものであり、成長に敏感な市場や通貨ペアでのショートポジションを維持したり、デフレ信号がより顕著になる場合には期間においてロングポジションを支持する可能性があります。 今後の短期的には、資本の増加よりもキャリーを重視する正当性がより高まっています。ユーロ圏全体の企業が同様の価格設定と雇用行動をとる場合、それは金融政策の設定が生産条件がサポートできるよりも厳しくなる可能性を示すシグナルです。政策への感度を再評価する必要があります。ソフトさが広がるにつれて、金利の上昇やタカ派的な発言の可能性は低下します。ディフェンシブなバイアスが議題に残っています。 したがって、成長の下方修正が上方サプライズよりも可能性が高いという仮定の下で再配置することができるかもしれません。これは、特に価格設定行動が重要な場合に短期戦略を運用する者たちに力を保ちます。イタリアのデータ単独では重大なトレンドの変化を決定しませんが、現時点での悪化は、勢いの低下を示唆する一連のマーカーに追加されます。

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