— 月曜日は、FX市場に予定された経済イベントがない静かな始まりとなる。火曜日には、RBAの金融政策、ユーロ圏と米国の最終製造業PMI、およびJOLTSの求人報告など、重要な発表が期待される。 水曜日には、米国がADP民間雇用者数を発表し、トランプ大統領の関税も予想される。木曜日には、スイスのインフレデータや米国の失業保険申請件数、さらにISMサービスPMIが発表される。

労働市場に焦点

金曜日には、米国が平均時給と失業率を含む重要な労働データを発表する。カナダでは、雇用の変化と失業率に注目が集まる。 RBAはインフレが落ち着く中、金利を据え置くと予測されている。ユーロ圏のインフレは目標を上回っているが、緩和の兆しも見られ、ヘッドラインのインフレ率は2.2%、コアCPIは2.5%と予想されている。 ECBによる金融政策には金利引き下げが含まれるかもしれないが、防衛支出や関税の不確実性が慎重さを引き起こす可能性がある。米国では、ISM製造業PMIが49.6に低下すると予想されており、主に関税による潜在的な収縮を示唆している。

関税の影響が深まる

アナリストは、製造業の活動が弱まる中でサービスに圧力がかかると予測している。関税は米国の貿易相手国全体に影響を及ぼし、中国のような国からの報復措置を引き起こす可能性がある。 米国の平均時給は0.3%の伸びが予想され、非農業部門の雇用増加は139Kに減速すると見込まれている。政府の給与は連邦職員の削減により減少する可能性があり、民間部門における課題が浮き彫りとなる。 カナダでは、雇用の変化が9.9Kと見込まれ、失業率は6.7%に上昇すると予想されている。採用の需要は人口成長の鈍化や今後の雇用制約の影響を受けて弱まっているようだ。 週の初めは予定が少ないため、静けさが短い反省の期間を提供している。火曜日の発表群はアクションの真の始まりを示し、オーストラリアからの中央銀行の決定や欧州と米国の重要な購買データが含まれている。これらは市場の強さについての更新されたシグナルを提供し、トレーダーは現在の金融政策が基礎的なインフレ圧力にまだ適しているかどうかを慎重に解析するだろう。金利の安定はアンチポディーンの政策立案者から期待されており、賃金成長やサービスインフレが再び上昇するまで待機するアプローチを示唆している。 私たちはユーロ圏の最近の数字を、まだ目標を上回っているものの脱インフレが続いているサインとして読み取っている。ヘッドラインとコア価格のギャップの縮小は、ECBがより緩和的な政策を選択するのかどうかについての憶測を活発にする。しかし、我々はドラギの慎重さにも注目する。その理由は、政策の周辺での予測不可能な要因、つまり世界的な貿易緊張や防衛関連支出の増加があるからである。驚きがなければ、地域的なブロックの価格設定はわずかに冷却トーンを保持しており、金利を徐々に引き下げる余地を与えている。 水曜日のカレンダーは、雇用期待により米国の雇用に鋭い焦点を与える。民間部門の指標は、表面下でのより遅い傾向を示唆し、見通しの広範な証拠と一致している。重要な観察点は、ADPの印刷値が3回連続で減少していることである。まだ拡張的であるものの、初回申請数の上昇と対照的になっている。この乖離は無視されるべきではない。 木曜日を通じて、より広範な市場のコンテキストは反応的になっていく。西ヨーロッパからのインフレ報告は、ECBのバイアスを強固にするか、または弱める可能性があるが、よりISMサービスの数字が週末にかけて利回りを形成する可能性が高い。予想される読取は、製造業が遅れる中でサービスがレジリエントであり続けることができるかどうかを試す。S&Pグローバルの読みは、すでに二つのセクター間の乖離を示唆している。確認されれば、特に提案された国境を越える課税による地政学的緊張の高まりと組み合わせて、低迷への賭けはより自信を持つことができる。 私たちは、元々は国内生産者を支援することを目的とした関税が、調達グループ全体での感情を変え始めたことに注目する。これは、納品時間や投入コストが急増した購買マネージャー報告に直接影響を与える。実際には、今年後半は価格の不確実性に直面しており、資本財でよく報告されるが、消費者向けの完成品にも侵入し始めている。論理的には、国際的な競争相手はもはや同じ運賃や政策コストの調整を吸収できず、国内価格のボラティリティを増幅させる真空を作り出す可能性がある。 金曜日に向けて、労働データはより広範な市場ポジショニングの定義的なイベントとして機能すると期待される。平均時給の予想される鈍化は、年初からの実質賃金の増加のトレンドを打ち消すものではないが、特にヘッドラインの雇用創出が鈍化した場合には、ある程度の引き締め圧力を取り除くかもしれない。民間と公共の分割を見てみると、政府の雇用が減少する可能性が特に重くのしかかる。前回の連邦削減の一部は州レベルの雇用によって相殺されたが、このパターンは第3四半期を通じて継続しない可能性がある。 国境の北側では、カナダの雇用数値は異なる種類の減速を示している。問題はペースではなく、広がりである。特に季節調整後に失業率が上昇する予想は、分野ごとの強さの広がりが停止したことを示唆している。予想よりも小さい増加は、人口成長が鈍化する中で発生している。この状況は無害に見えるかもしれないが、特にビジネスサービスや建設における雇用能力の構造的ギャップを隠すリスクがある。 この視点から、短期ボラティリティ商品における価格の動きに注意を払っている。予定されたデータの周りの動きは、金利経路の憶測に結びつき続けるだろう。特に金曜日の米国の報告が鈍化のナラティブに証拠を追加すると、デリバティブトレーダーはUSDとCADに関連するFXペアの入札-ASKスプレッドの拡大に目を光らせる必要がある。タイミングは、常にリリースウィンドウを中心に構築されるエントリーの問題となる—仮定ではなく。

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