南京は、中国東部の第二級都市で、3月31日から住宅購入制限を撤廃しました。この動きは、苦境に立たされている不動産市場に前向きな影響を与える可能性がありました。 中国建設銀行は、第四四半期以降、住宅ローン申請の強い回復が見られることを指摘しました。銀行は、この回復を効果的な住宅政策の実施に起因しているとしています。 南京での最近の政策調整は、住宅セクターの需要を刺激するために試みられているより広範な手法を示していると考えられています。購入制限を緩和することで、地方当局は厳しい規制によってこれまで除外されていた潜在的な買い手が参入できるように障壁を下げようとしています。これらの制限は、居住地、住宅所有歴、税要件に基づいて多くの人々を不適格としました。これらの制限が撤廃された今、より多くの取引がシステムを通じて流れる可能性があります。 銀行のシニアエコノミストであるワン氏は、住宅ローン申請のボリュームの変化を、年初の下落傾向からの歓迎すべき変化と述べました。いくつかの機関のアナリストは回復の兆候を注視しており、昨年末からのこの著しい貸出リクエストの増加は、家庭がサイドラインから出始めているという見解を支持しています。これは必ずしも広範な自信の回復を反映しているわけではありませんが、政策の微調整が意図した通りに機能しており、即時の関心と資本をセクターに引き戻していることを示唆しています。 この動きは反応的でありながら計画的とも解釈されるべきだと考えられています。政策立案者は、開発者の流動性圧力や未販売在庫の広範な問題に関連する懸念に対応して調整を行っています。他のチャネルで流動性が締まっている中、需要側の制限を緩和することは、資金を循環させるための柔らかい手段となります。 データの観点から見ると、高い住宅ローン申請は構造的なファイナンス活動に対してより多くの余地を意味します。住宅市場のセンチメントに関連した短期製品は、より密接なヘッジを必要とするでしょう。住宅関連のボリュームの改善は、少なくとも2つの大手貸し手からの最近の開示に基づいて、主に低～中級都市に偏っています。不動産に基づく金融商品にエクスポージャーを持つトレーダーは、これらの地域への資金流入や人口動動に基づいた仮定に従ってリスクプレミアムをモデル化する必要があります。 価格メカニズムがセカンダリーマーケットでどのように調整されるかを注視する価値もあります。地方政府が税控除や優遇住宅ローン金利についての明確な情報を追加することで、前向きな評価や不動産関連のスワップ市場における暗示的なボラティリティに影響を及ぼす可能性があります。この都市で積極的な足跡を持つ不動産開発者に関連するスプレッドのわずかな縮小が見られ、他の州で同様の制限が撤廃される場合、これらの曲線におけるさらなる収束が期待されます。 長期金利トレーダーに見られる行動は、価格の方向が徐々に住宅関連クレジットの新たなフロアを考慮し始めていることを示しています。安定した住宅ローンのパイプラインに依存する金融商品を保有する参加者は、層にわたって均一には到着しない可能性のある地域政策の上昇に対する感受性を再評価することを望むかもしれません。むしろ、変化は一つずつ現れ、政策の大きな変更の後に小さな規制の調整が続く形となります。 銀行のペイ氏と彼女のチームは、この住宅ローンの回復を改善された内部政策の受け入れに起因していると考えており、必ずしもマクロ経済の変化に起因するものではないと述べています。信用条件は建設のようなセクターではややばらついているものの、住宅は昨年末の支援策の第一波以来、持続的な通過量を示しています。これは、継続的なフォローアップを前提とした場合、若干良好な条件で新しいトランシェをリリースするための構造化商品デスクにより高い自信を与えています。 現在のパターンは、純粋な資産再評価ではなく、取引主導の回復に向けた動きとなっています。今後数週間は、クレジット証券化における二次価格に影響を与える可能性のある地域特有の変化が増えることが期待されていました。トレーダーは、不動産が重要な感受性である場合にはモデルを再調整する必要があります。

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