— アジアの経済カレンダーは2025年3月31日に中国の公式PMI発表に焦点を当てています。製造業PMIと非製造業PMIの両方が2月からわずかに改善することが予想されています。 歴史的に、製造業PMIは変動しており、2024年7月に49.4、8月に49.1に低下し、2025年2月には50.2に回復し、拡張への復帰を示しています。一方、非製造業PMIは2024年12月の52.2から2025年1月に50.2に低下し、2月には50.4に若干回復しています。

ＮＢＳと財新PMIの違い

次に発表される財新PMIは、公式PMIとは異なる観点を提供します。提供者、調査範囲、方法論が異なります。NBS PMIは大規模な国有企業を反映し、一方で財新PMIは中小企業に焦点を当てています。それぞれが中国の経済状況について独自の視点を提供します。 現在のデータは、製造業と非製造業のPMI数値が以前の低迷から穏やかな上昇傾向にあることを強調しています。2月には、製造業の指標が中立の50の閾値をわずかに上回り、拡大領域に戻る兆しを示しています。これは2024年半ばの低い数値の一連の後であり、供給側の制約が緩和されるか、以前に導入された政策支援策が徐々に効果を発揮していることを示唆しています。 サービス部門では、非製造業PMIは縮小を下回っていますが、昨年末に見られた高い数値をまだ取り戻していません。1月の低い数値は、旧正月後の国内需要の回復力に関する疑問を引き起こしましたが、2月にはわずかな改善が見られました。両指標が50の閾値のすぐ上で推移しているため、勢いは慎重に見えます。

市場のポジショニングと潜在的反応

次のデータバッチに近づくにつれて、市場が期待の修正に基づいて価格をどのように再評価するかに注意を払う必要があります。私たちが金利とボラ市場を監視している中で、50のラインの周りのデルタリスクは考慮に入れるべきです。強い財新の数値、たとえわずかでも、株価指数や為替レートの仮定に再調整を引き起こす可能性があります。 これら2つの指標が乖離した以前の事例では、短期ポジショニングが迅速に解消されてきました。特にオフショア元での取引においてその傾向があります。もし財新指標が安定を確認し、51以上に押し上げられるなら、アジア（日本を除く）内の景気循環に関連したエクスポージャーを背景にリスク選好が反発することが期待されます。 金属需要や関連商品にも注意を払う価値があります。これらはしばしば感情の変化に先んじて動き、政策反応の予測のためのリアルタイムのバロメーターとして機能します。以前のサイクルに示されたように、鋼材や銅の価格はPMI発表前の日々により活発に取引されることが期待されます。 タイミングは重要です。四半期末のフローがボラティリティを高める可能性があり、多くの人々が刺激に関する前向きな発言に備えているため、わずかなビートやミスが通常よりも進行するウィンドウに入っています。それは機会を提供しますが、同時にリスクも高めます。 固定金利カーブにおけるスプレッドの動きに注意を向けてください。特にRMBおよびAUD連動の価格内での短期的な動きに注目です。期待に対するわずかなオーバーシュートが金利引き下げのベッティングを前倒しするかもしれませんが、弱い数値はデフレの懸念を再燃させる可能性があります。これは受動的であるべき領域ではありません。 本土エクスポーズ指数に関連する短期オプションのヘッジ活動やオープンインタレストを監視することで、感情の変化に関する早期の手がかりを得ることができます。フローは以前、ストラクチャードノートヘッジを通じてマクロリリースの前にフロントランしていました。この点も記録しておく価値があります。

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