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    ナゲルは最近のインフレ数字がポジティブであると考えており、今後の会議に向けて慎重になることを提唱しました。

    by VT Markets
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    Mar 28, 2025
    欧州中央銀行は4月17日に次回の会合を開催する予定で、市場の期待は金利引き下げの可能性が88%であることを示しています。 ハト派的なスタンスで知られるナゲルは、これにより金利引き下げの可能性が100%に達するかもしれないと示唆しています。 6月に向けては見通しが不確実に見え、金利調整の可能性はどちらの方向にも等しいです。 これまでのところ、欧州中央銀行（ECB）は、4月の会合に向けてかなり明確な道筋を示しています。市場の見通しは金利引き下げのチャンスを88%と指し示しており、現在の雰囲気は政策立案者と金融参加者の間で高い整合性があることを示唆しています。ナゲルの発言は緩和的であり、これは政策委員会内での抵抗感の緩和と解釈できるかもしれません。これにより、少なくとも金利予測の観点から4月の確率が高まることになります。 しかし、長期的には明確さが薄れます。6月に目を向けると、確率分布は平坦化しています。現在の価格は、金利の動きが下げ方向でも上げ方向でも誰も予想できないことを示唆しています。これは注目すべきことで、最近までハト派的なセンチメントが支配的であり、初夏にさらなる引き下げが当然視されていました。この変化は、特にユーロ圏におけるインフレや賃金動向に対して、受け取るデータに対する感度が高まっていることを示しています。 これは実際には、4月以降の確信を持った取引には注意が必要であることを意味します。金利の動向はもはや一方向ではありません。この乖離を、以前は信頼できたシグナルが弱まっていく短期的な調整期間として解釈しています。過去のサイクルでは、先行ガイダンスが曖昧になると、特に金利曲線のフロントエンドで暗示されたボラティリティが上昇する傾向がありました。そのパターンが再び現れているようです。 それを考慮すると、来月以降の期待にあまり依存しすぎるインセンティブはほとんどありません。ECB自身のコミュニケーションがデータにますます依存するようになっているため、価格調整は突然に発生し続けるかもしれません。私たちにとって、これは5月を通じてより反応的なアプローチが必要であり、マクロデータや中央銀行関係者のリアルタイムのコメントに基づいてポジション調整の余地を残すことが重要です。 要点: – 4月の会合で金利引き下げの可能性が88% – ナゲルの発言は金利引き下げの可能性を100%に引き上げるかもしれない – 6月の見通しが不確実で、どちらの方向にも等しい金利調整の可能性 – 以前は信頼できたシグナルが弱まる短期的な調整期間 – 5月以降の期待には注意が必要で、ポジション調整の余地を残すことが重要

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