ユーロ圏の消費者信頼感は3月に-14.5で変わらず、予備的な数字と一致しました。前回の数字は-13.6でした。 経済信頼感は95.2に低下し、予想の97.0を下回り、前回の数字は96.3でした。産業信頼感は-10.6で期待を少し下回りましたが、前回の数字は-11.4から-11.0に改訂されました。サービス信頼感は2.4に低下し、予想の6.7を下回り、前回は6.2から5.1に改訂されました。 この低下は、主にサービス部門の信頼感の低下により、昨年12月以来の最低の経済感情を示しています。消費者のインフレ期待は3月に24.4に上昇し、2022年11月以来の最高値となりました。 これらの数字が示すのは、ユーロ圏経済のいくつかの部分での熱意がこの1ヶ月間に打撃を受けたことの明確な指標です。消費者信頼感は安定していますが、それでも依然として赤字の領域にあり、世帯が慎重な雰囲気から抜け出せていないことを示しています。-14.5という数値は、楽観的な気持ちを持つ人よりも悲観的な気持ちを持つ人が多いことを意味しています。これは3月初めの水準に留まっており、2月の-13.6の水準に回復することはありませんでした。 現在、経済信頼感の数字がより大きく低下しています。これは重要なことであり、95.2へと予想以上に下落し、昨年末以来最も弱い水準となっています。このような動きはセクター全体からの影響なしには起こらず、今回はサービス部門が最大の低下要因でした。以前の期待は97.0とかなり高かったですが、ここでの失望は、企業が需要の減少や前向き指標の悪化に反応していることを示唆しています。 ユーロ圏の生産において、サービス部門が大きな役割を果たしていることを忘れないでください。感情がここで大幅に低下すると、何が続くかの良い指標になります。これは単なる小さなミスではなく、2.4への低下は予想の6.7に対してかなりの急落です。先の数字の改訂後でさえ、ここでの感情は揺らいでいることが明らかです。 産業部門については、状況は改善しませんでしたが、前回の数字の調整は、私たちの期待が先月やや悲観的に設定されていたことを示しています。それでも、私たちは依然としてネガティブな領域にある指標を持っており、生産者が圧力下にあることを伝えています。この低下は急激ではないものの、何もないわけではなく—これらの水準は新規受注や在庫の蓄積において逆風を示唆しており、解消には時間がかかるでしょう。 おそらく最も注目すべきは、消費者のインフレ期待の急激な上昇です。24.4への跳躍は最初は注目されないかもしれませんが、2022年末以来の最高値であることを考えると、無視するのは難しいです。これは、再び価格が加速することを懸念している人口を示しています。食料、燃料、サービス—何が明確かというと、価格期待が高まっているということです。これは、賃金要求や消費行動にすぐに影響を与える傾向があるため、特に注意するべきです。このことは金利予測にプレッシャーをかけ、これらは前方の動きを価格設定する際に依存する項目です。 これらすべてが示すのは、感情が冷却している一方でインフレ圧力が再浮上しているということです。構造的なエクスポージャーに関わる私たちとしては、ここでの変動を無視することはできません。いずれにせよ、これは中央銀行が目指すバランスではありません。感情データがインフレ指標と対立するとき、私たちはじっとしているわけにはいきません。成長と価格安定性について心が変わると、仮定の価格はすぐに変動します。 このような環境は、金利経路に関する短期的な期待を変える可能性があります。この種の環境は、エントリーポイントの緊密な調整を評価します。短期的には、より実行可能な教訓は、期間を柔軟に保ち、スムーズなマクロ正常化に対する賭けを控えることです。データはすでに、シナリオが少し乖離していることを示しています—それに対する考慮なしに踏み込むことはほとんど報われることはありません。 したがって、私たちは注意深く監視しています。政策の手がかりと二次データの驚きは、今や1四半期前よりも重みを持っているのです。

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