中国の習近平国家主席は、北京での外国企業のCEOとの会議で、安定で健康的な米中関係の重要性を強調しました。彼は、これらの関係は相互尊重と協力に基づくべきだと述べました。 習氏は、中国が外国企業にとって安全で魅力的な投資先であり続けることを保証し、生産要素への公正なアクセスを約束しました。彼は他者を阻害することに反対するよう警告し、そのような行為は最終的に自らの進展を妨げることになると示唆しました。 BMW、メルセデス、クアルコム、フェデックス、インターIKEAのような著名な企業のリーダーたちが会議に出席しました。2024年の中国への外国直接投資（FDI）は27％以上減少し、2008年の金融危機以来最大の減少となりました。 習氏の発言は、地政学的な不確実性の高まりと、仲介投資の低下の中で外国投資家の懸念を和らげるための広範な取り組みを反映しています。彼のメッセージは明確でした：協力は対立よりもより良いリターンをもたらす、特に貿易やビジネスアクセスの文脈では。 現在までの中国へのFDIの急激な収縮は、海外資本の流れの確実な勢いの喪失を示しています。この事象は小さな出来事ではありません。これは2008年の危機など、歴史的なグローバル金融ストレスの期間に見られるパターンを反響させています。投資の周期的な減少とは異なり、これほどの規模の投資撤退は、長期的なリターンや政策の予測可能性についての深い疑念を示しています。 私たちの視点では、中国の指導部が使用しているトーンは、ビジネスの可視性や運用の一貫性を国際企業にどのように拡張できるかの再計算を強く示唆しています。習氏の発言は、経済協力への障壁を設ける者たちは、自らの制約によって追い込まれる可能性があるという暗示も含んでいます。文脈において見れば、これは警告としてではなく、北京の条件に基づく再関与への招待として読むことができます。 企業の意思決定者がこのメッセージを消化する際、特にマクロな物語に高く依存する市場で運営する企業の意思決定者は、一歩引いて、ヘッジ戦略を再評価し、暗黙のボラティリティ曲線を再検討する傾向があります。中国資産に対する外国の信頼の低下は、FDIの低下に反映され、中国のデータ開示や中国の需要の重みを持つ商品といった高い相関を持つ資産クラスに結びつくデリバティブの価格に波及する可能性があります。 多国籍企業のC-suite幹部であるフェデックスやインターIKEAからの出席は、中国政府が感情を安定させるために積極的な接触を行っていることを示しています。これは中立的なジェスチャーではありません。既存のプレーヤーが目に見える形で関与していることで、結果よりも形式の重要性を推測する手助けになります。潜在的に、これは特に資本の逆流や知的財産の保護に関する懸念が続いている中で、期待を安定させようとする試みを示唆しています。 デリバティブトレーダーは、今後数週間以内に資本流出データ、貿易収支、そして特に技術、物流、または自動車製造に関する中国のセクター規制当局からの指針に注意を払うべきです。これは、より予測可能なアクセスや長期間投資する投資家への優遇措置に傾くと見なされる場合、先行価格期待を形成する可能性があります。 私たちは地域に関連する指数の暗黙のボラティリティを監視しています。最近の発言により、下方の尾部は少し減少しましたが、上方のサプライズの確率が必ずしも増加したわけではありません。価格設定は反応的でなく、むしろためらいがちです。ボリュームは、大きなポジショニングが保留中であり、反転していないことを示しています。 27％の下落においては、曖昧さはありません。このレベルの資本撤退は、短期的なサイクルによって引き起こされた微小なノイズではありません。この資本の撤退は、投資家が再参入する前に明確な信号を求めていることを示しています。現地通貨債券や関連するスワップに対するエクスポージャーを持つ固定所得トレーダーは、支払いフローや中国人民銀行（PBOC）からの準備高会計の変更に注意を払うべきです。 私たちの今週の電話での会話において、市場参加者は手続きの公正さに関する明確さを求め、単なる高レベルの確認を求めているという見解が繰り返し述べられています。トレーダーやポジショニングデスクは、スピーチだけでなく、政策実施日についてますます重視しています。 したがって、方向性のある取引は、書類上で観察できるものを優先する形で管理されるべきです。政治的なジェスチャーのみに頼ることはできません。現在のオプションフローは、クライアントが短期的なエクスポージャーから長期的な満期に移行していることを示唆しており、これはより多くの忍耐を意味しますが、分析に裏打ちされた場合にはリスクを取る意欲も高まることを示しています。 インフローからのベンチマーク製品、貿易黒字の傾向、および米国企業の懸念に対する公式な反応に関するさらなる焦点データが期待されます。次に、アジア株式指数やAUDやKRWなどのFXペアに対するエクスポージャーの再調整が続く可能性があります。 私たちは政策反応ウィンドウに周囲の流動性条件を監視し続けています。確実性に対して支払われるプレミアムは、資産全体でわずかに上昇しています。このため、検証可能な変化が確認されるまで、スワップや先物デスク全体の活動はダイナミックであり続けるべきです。

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