“`html リッチモンド連邦準備銀行のバルキン総裁は、現在の適度に制約された政策スタンスは適切であり、状況が変われば調整が可能であると述べました。彼は不確実性のレベルが消費者や企業の支出を減少させる可能性があることに言及しました。 バルキンは、連邦政府の政策が現在目立っていることと急速な変化が不安定感をもたらしていることを指摘しました。政策変更の方向性は明確であるものの、その経済的影響は依然として不確実です。

関税がインフレに与える影響

関税に関して、彼は高インフレが価格に影響を与える可能性があるが、レートがどこに落ち着くかや影響を受けた企業がどのように反応するかは不明であると述べました。バルキンは、雇用の増加を促進するような環境を想像するのが難しいと感じています。 バルキンの発言は、政策立案者が現在、金利が経済活動を抑制する程度に満足していることを示唆しています。つまり、スタンスはインフレを抑えるには十分に厳しく、急激な収縮を引き起こすことはないということです—少なくとも今のところは。しかし、必要に応じて調整する余地は残されていますが、偏りが特に強いわけではありません。彼は私たちが現状維持の状態にあることを示唆しています。 彼は、連邦の行動がその範囲と速度の両方において不安定さを生み出していることに注目を促しました。政策がとる方向性—たとえば、産業支援的または保護主義的戦略—は比較的明確である一方で、地面での結果はまだ展開中です。この政策と結果との間の遅れは、単に不快であるだけでなく、投資判断や信頼を曇らせます。 関税に関して、彼のコメントは誤った信号の可能性を強調しています。貿易政策の影響で輸入インフレが高く感じられるかもしれませんが、これらの圧力は基盤にある弱さを隠す可能性があります。取引の観点から見ると、これにより非対称性が導入されます。コストが上昇するかもしれませんが、テキストブックのインフレが時に示唆するように、すぐに国内需要や雇用の喚起を引き起こすわけではありません。

進化する市場への影響

私たちがそこから得るべきことは、雇用が以前の拡張期のように反応しない可能性があるということです。バルキンは、雇用に対する躊躇に特に懸念を示しています。その懸念は、企業のスタッフ配置だけでなく、設備投資や借入においてより広い慎重さを示唆しています。 デリバティブポジショニングに焦点を当てる私たちにとって、そのような慎重さは短期的なボラティリティの期待に影響を与えるべきです。関税の影響に関する明確さが欠けていて、雇用意向が低迷していることは、急激な上振れの可能性を減少させます。金利期待がこの現状に固定されている場合、金利曲線における抵抗が強まる可能性があります。 一つのアプローチは、このようなレンジバウンドポリシー環境を価格に反映させた取引を維持することです—強い方向性の偏りを避けることです。低ボラティリティプレミアムを持つオプション戦略は、新たなマクロショックが予想されない限り、魅力を欠くかもしれません。特にバルキンが指摘する不確実性にさらされるセクター間の相対的な価値の方がより価値があるかもしれません。 インフレは加速よりも慣性により高止まりし続ける可能性があります。これが続く場合、中央銀行が急いで方向転換しないという見方を支えることになります。私たちの解釈は、短期的な金融商品には慎重な楽観主義を、長期的な再インフレ取引には懐疑的であるべきです。 雇用が高金利の中で減速すると、賃金の成長が停滞します。市場は調整しなければなりません。固定収入のボラティリティは、無秩序によってではなく、整然としたリリースへの低ボリュームの反応を通じて静かに戻ってくる可能性があります。 したがって、必要なのはターゲットの精度です。雇用データだけでなく、企業が言い、計画することを追跡するべきです—報告されたことだけでなく。それが次の誤った価格設定が現れる場所です。 “`

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