ゴールドマン・サックスは、高インフレとインフレ期待が、今年の利下げの可能性を複雑にしていると示しています。彼らは、調査データは政治的な見解に影響される可能性があるものの、それでも経済的な考慮に関連性があると指摘しています。
調査に基づくインフレ期待は、2025年に注目を集めており、2％をわずかに上回る安定した市場ベースの期待とは対照的です。以前は、市場ベースの期待は、2022年1月には2％未満でありながら、コアCPIは6％でした。
市場は通常、予期しない出来事が変動を引き起こさない限り、連邦準備制度の設定した2％の目標に沿って推移します。市場の期待は必ずしも現実を反映しない可能性があるため、慎重に行動することが勧められます。
ゴールドマン・サックスは、持続的なインフレと公衆の将来の価格上昇に対する期待が、中央銀行が利下げを正当化するのを難しくしていることを明確にしています。調査結果が政治的な傾向によって形成される可能性があることを認めつつも、これらの数値が経済状況を評価する上で重要な役割を果たすと強調しています。
今年に入ってから、インフレ期待を測る調査は、過去の年よりも多くの注目を集めています。これは、市場ベースの指標がわずかに2％を上回っているのとは対照的です。2022年初頭には、コア消費者物価が年率6％上昇しているにもかかわらず、将来のインフレに関する市場の測定が2％未満だったという際立った違いが見られました。この乖離は、価格モデルが必ずしも実際のコスト増加と連携して動かないことを浮き彫りにし、金融市場が常に信頼できるシグナルを提供するわけではないという疑問を投げかけています。
ほとんどの状況において、市場は予期しない出来事がその仮定を覆さない限り、連邦準備制度の2％の目標の周辺で収束します。ただし、通常の条件下でも、市場の動きだけに基づいた期待は、何らかのレベルの不確実性を伴います。知覚と現実のギャップは、過去にトレーダーが誤った立場に立たされる瞬間を生んできました。
要点として、今後数週間の慎重なアプローチが求められます。歴史的なパターンは、前方の道が明確に見える場合でも、インフレ感情の変化が結果を再形成する可能性があることを示しています。市場ベースの予測にあまりにも密接に合わせることなく、代替指標を考慮することが重要です。最近の経済データは、実際の結果が先行する価格が示唆するものと常に一致するわけではないという考えを強化しています。価格の動きを把握する際には、調査に基づくものでも市場のインストゥルメントに基づくものであっても、インフレ期待が広範な経済の変化と常に収束しないことに留意する必要があります。
私たちは期待が意思決定の核となる部分であることを認識していますが、それらは孤立して見られるべきではありません。インフレがどのように認識され、実際に経済データにおいてどのように展開されるかの違いは、以前に多くの人々を驚かせてきました。両方のシグナルに注意を払うことができれば、トレンドがすでに変わってしまってから反応するのではなく、不必要な驚きを避けることが可能です。
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by VT Markets
Mar 26, 2025
