モルガン・スタンレーは、MSCI中国およびハンセン指数を同等重視に引き上げ、中国株式、特にオフショアにおけるシフトを特定しました。銀行は、数年間のデフレ影響の後、株主資本利益率（ROE）と評価が回復していることに言及しました。 要点としては、企業の規律向上、株主還元の増加、質の高い、マクロ感応度の低いセクターへのインデックス構成の変更が含まれます。2020年以来、配当利回りと自社株買いの活動が増加し、一方で、GDPに影響を受けるセクターのMSCI中国指数における比重は減少しています。 銀行はテクノロジーセクターの勢いを見込み、AIスタートアップDeepSeekのような企業が中国の競争力を強化することを示しています。モルガン・スタンレーは、ハンセン指数の2025年目標を24,000、ハンセン中国企業指数を8,600に修正し、CSI 300目標は4,200のままとしています。 オフショアの株式が、内陸市場のデフレ感応度の高いセクターへの曝露が多いため、アウトパフォームすると予想しています。より楽観的な見通しを得るには、明確なマクロの改善と地政学的緊張の軽減が必要ですが、外国人投資家のポジショニングは軽く、評価が正常化する準備が整っているように見えます。 モルガン・スタンレーの中国株式に対する姿勢の再調整は、数年間の慎重なポジショニングからの逸脱を示しています。同等重視へのアップグレードは、ROEと評価の改善だけでなく、より広範な市場の調整における構造的な変化も反映しています。数年間のデフレ圧力は企業のパフォーマンスに重くのしかかりましたが、リターン指標の回復は、バランスシートの回復力と資本配分戦略が方向転換していることを示しています。この調整は、投機的なものではなく、実際のセンチメントの変化を認識しています。 株主還元の復活がこの評価において中心的な役割を果たしています。2020年以来、企業は資本配分においてより大きな規律を示し、配当支払いの増加と自社株買いプログラムの増加につながっています。それにより、主要なインデックスの構成が再形成され、経済サイクルの変動により敏感なセクターへの曝露が減少しました。この背景の下、MSCI中国指数は従来のGDP連動産業から離れ、より強いファンダメンタルズと収益の安定性を持つセグメントに傾いています。 テクノロジーは市場の魅力の定義的な要素になりつつあります。モルガン・スタンレーは、DeepSeekのような企業が中国の人工知能におけるグローバルポジショニングを強化する主要なプレーヤーであると強調しています。この高成長産業の役割の増加は、構造的な改善の広範なケースを支持しています。また、この分野の勢いは、銀行の修正された目標を支持しており、2025年にハンセンは24,000、ハンセン中国企業指数は8,600に上昇する見込みです。一方で、CSI 300の目標は4,200のまま変わらず、国内市場に対してはより慎重なアプローチを反映しています。 内陸株式と比較して、上場されたオフショア株式はより良いポジションにあるようです。その理由は明白です：本土上場企業は、デフレの影響をより強く受けているセクターへの曝露がより高いからです。明確なマクロ経済の改善と外部リスクの軽減がなければ、より自信のある見通しを得るにはさらなる確認が必要になります。しかしながら、外国投資家のポジショニングは軽く、現在の評価水準は正常化の余地があることを示唆しています。再評価のための構造的な根拠は存在しますが、広範な不確実性がセンチメントが完全に安定するまで時間がかかることを意味します。

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