世界の鼓動と金、銀でした。

2025年を通じて、貴金属は市場の感情バロメーターとして機能し、世界的な不確実性、アメリカの金融政策の変化、そして世界最大の二つの経済圏間の貿易の動向を反映していました。

しかし、2025年10月には、そのおなじみのナラティブが変化しました。

熱狂から調整へ: 天井に達したラリー

月初めに、金は一オンあたり4,350ドルを超える記録的な高値に急上昇しました。この動きは、以下の要因によって引き起こされました:

• 米中間の貿易緊張の高まり、
• FRBの利下げへの期待の高まり、
• 公的通貨と国債への不信感の高まりが、「切り下げ取引」を引き起こしました。

同時に、銀の価格も前例のないレベルに上昇し、その安全資産としての魅力と世界の産業循環に対する感受性を反映しました。買い手が金地金のディーラーの外に列をなす様子はバイラルになり、ETFの流入と小売の需要は数年ぶりの高水準に達しました。

しかし、10月中旬になると、亀裂が見え始めました。テクニカル指標は9月以来、金が過剰買いの領域にあることを警告していました。10月22日、市場は12年以上ぶりの急激な日中変動を記録し、最高で6.3%の下落を見せ、価格は一オンあたり4,020ドルに押し下げられました。

アナリストたちは、Suki Cooper of Standard Charteredを含む人々が、この動きを構造的変化ではなくテクニカルセリングによるものと見なしていました。それでも、メッセージは明確でした: 金のラリーには一息つく必要がありました。

震源地: ワシントン、北京、そして関税の幽霊の帰還

金属の修正が進む中、地政学的なナラティブは激化しました。

10月10日、ホワイトハウスは中国からの輸入品に100%の関税を課す可能性を示唆し、北京の希土類金属の輸出規制への反応としていました。この発表は市場に衝撃を与え、安全資産の流入を復活させました。

数日後、ドナルド・トランプ大統領はそのトーンを和らげ、そのような関税は「長期的には持続不可能」と述べました。この発言は一時的な安堵を引き起こし、金のラリーを一時停止させました。

10月20日までに、米中交渉に関する静かな進展が報告され、これがASEANサミット（10月25〜26日）に culminatedし、両者は予備的な貿易合意を概要しました—一時的な関税の停止と中国の農産物購入の再開を含む内容です。

反応は迅速でした: 10月27日、金と銀はそれぞれ1.4%と2%下落し、安全資産の需要が後退しました。市場は貿易緊張の緩和を歓迎した一方で、金属ラリーが必要な調整局面に入ったことも認識しました。

金融政策の役割とアメリカの政府閉鎖

その一方で、アメリカは長期的な政府閉鎖に直面しており、9月の労働統計局（BLS）からの主要データの発表が停止しています。

新しい経済データが欠如する中で、連邦準備制度の政策見通しは複雑化し、投資家は予測できなくなっています。一部は、財政が麻痺している中で米ドルが弱化すると予想する一方で、他は技術的な反発を期待しています。

この真空状態の中で、貴金属は市場のバロメーターとなり、不確実性に対する安全資産の流入と、リスク感情が一時的に戻った際の利益確定の間を行き来しました。

市場の見通し: 次の動き前の consolidatio

私の視点では、金において見られるのはトレンドの反転ではないが、必要なポーズであると思います。ラリーがあまりにも遠く、あまりにも速く動き過ぎた後の調整です。市場は呼吸する必要がありました。

FRBの利下げに対する期待が維持され、フィアット通貨に対する信頼が脆弱な限り、私の考えでは金は中期的に強気の見通しを保つと信じています。最近の4,000ドルレベルへの下落は、弱さではなく健康的な調整を示しており、政策と感情が一致した際に次の高値を狙うための舞台を整えています。

金と銀は10月を短期的な輝きが少なくなった状態で終えましたが、堅固な中期的ファンダメンタルズは維持されています。

最近の修正は、一時停止を示しており、反転ではなく、数ヶ月にわたる急激な上昇後の健康的なリセットです。