洞察 
VT 
世界の市場は、中央銀行がインフレとスタグフレーションという二重リスクに対処し続け、難しい政策決定と微妙なバランスを取る中で重要なフェーズに入っています。この不確実性と進行中の地政学的不安定性は、すべての資産クラスにわたるボラティリティを生み出しています。
アメリカでは、FRBが冷却するインフレに対処しており、成長指標も景気後退のリスクの兆候を示しています。特にトランプ政権からの圧力が高まり、FRBは金利を引き下げる必要に迫られている状況です。
もし金利の大幅な引き下げが行われると、USDが弱くなり、GBPUSDやEURUSD、AUDUSDなどの通貨ペアでボラティリティが増し、上昇する可能性があります。しかし、ジェローム・パウエルは最近のFRBの会合後、慎重なトーンを示し、今年のさらなる金利引き下げの可能性に疑問を投げかけました。
商品市場では、金と銀はスタグフレーションの懸念に対する安全資産としての地位から引き続き利益を得ています。
株式市場、特にS&P 500とナスダックは、再び強いパフォーマンスを見せ続け、新たな最高記録を打ち立てています。これは、最終的なFRBの金利引き下げに対する希望によって後押しされています。
アメリカ以外では、ECBが非常に異なる課題に直面しています。ユーロ圏のインフレは特にサービス部門で粘着性があり、成長は停滞しています。ECBの積極的な緩和への消極的な姿勢は、FRBのハト派の傾向と対照的で、短期的にユーロをサポートする乖離を生んでいます。
日本では、日銀が超緩和政策からの脱却を進めています。これにより、JPYペアは急激な動きを見せ、高いボラティリティを生み出しており、JPYペアは今や政策の小さな変化にも特に敏感になっています。
商品は中央銀行の乖離によっても影響を受けています。原油は供給側の制約と景気後退のさらなる兆候による世界的な需要の減退の懸念の間で捕らえられています。金と銀は、USDの弱さだけでなく、持続的な地政学的な不確実性によっても支えられた重要なヘッジ資産となっています。
外為市場に目を向けると、9月は中央銀行政策の変化によって駆動される顕著な動きが見られました。
9月には為替市場に再びボラティリティが戻り、FRBからの25ベーシスポイントの引き下げが予想通り行われましたが、ジェローム・パウエルの口調がUSDの強さを再び引き起こす要因となりました。彼は、”難しい政策決定”と表現しました。
これらの課題には、景気後退の脅威を回避するための努力が含まれています。成長の鈍化による景気後退の懸念と、早急な緩和が続くことによる粘着性のインフレをバランスさせる必要があります。
もし今年さらにFRBが金利引き下げと緩和を進めると、USDの弱さが戻り、EUR、GBP、AUDなどの主要通貨を押し上げる可能性があります。新興市場の通貨も刺激を受けるかもしれません。
一方で、日銀は徐々に正常化へと向かっていますが、市場を驚かせないように慎重に進めています。JPYの強さは相対的に控えめで、USDの弱さは今後の金利引き上げに影響する可能性があります。
金
貴金属に目を向けると、金と銀は不確実性の中で強いパフォーマンスを続けています。
金と銀はUSDの弱さと進行中のマクロおよび地政学的な問題から恩恵を受けており、9月には新たな高値を更新しました。銀は現在、14年ぶりの高値である$45を目指して取引されており、金も9月に再び新記録を更新しました。
将来の金利引き下げとUSDの弱化は、金の需要を引き続き加速させ、そのため、金は投資家にとってより魅力的で安価になります。特に、成長に関する懸念と進行中のスタグフレーションの懸念から切り離せない金利の引き下げが行われる場合、投資家は安全資産に流れ込みます。
中央銀行および機関の需要も強く、金ETFへの安定した流入は、これらの価格が高い水準でも金への需要が持続していることを示しています。
原油
エネルギーセクターでは、原油価格は供給と需要要因が作用しあい、比較的安定しています。
原油は9月に比較的安定したままで、$65.50の重要な抵抗水準の下で取引され、$61.50で支持を見つけています。
原油は今後も世界的な需要と供給のダイナミクスによって駆動され続けます。さらなる金利引き下げが行われれば、需要は高まるかもしれません。なぜなら、USDが弱くなると原油がより安価に購入できるからです。
供給も影響を及ぼす要因となります。OPEC+は9月、出力を再び増やすと発表しましたが、精製所がメンテナンスに入る時期にも差し掛かっており、供給に制約がかかることがあります。
株式インデックスに目を向けると、アメリカ市場は混合信号にもかかわらず再び記録的な高値を達成しました。
9月はアメリカのインデックスで再び記録的な高値のラウンドが見られ、投資家はFRBからのさらなる金利引き下げを期待し続けています。ただし、ナスダックが記録的な高値を記録する一方で、一部のメガキャップのテクノロジー株はわずかに後退しました。
インデックス
10月に向けて、インデックスは引き続きボラティリティが高いでしょう。FRBが金利引き下げを実行し、インフレ信号が緩和されれば、成長/テクノロジー株はさらに上昇する可能性があります。しかし、FRBからのタカ派的な発言や経済の悪化の兆候は、株価に大きな影響を与えるかもしれません。
USDの弱さは、米国の株式、特に成長/テクノロジー株を助けることが多いです。これらの株は海外で多くの収益を上げており、USDが弱くなると米国に戻して変換する際にその収益が膨らみます。
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