米ドルの弱さは新興市場にとって追い風か罠かでしたか？

2025年上半期において、米ドルは大幅に弱まり、ユーロや円など主要通貨に対して約10〜11%下落しました。

ドナルド・トランプは、より弱い米ドルを好むことを公然と明かしており、「アメリカファースト」政策に沿った行動をしています。ソフトなドルは、輸入をより高くし、国内調達を促す一方で、海外での米国の輸出をより競争力のあるものにします。

しかし、政治的戦略は、いくつかの要因のうちの一つに過ぎません。ドルの弱さは、米国の貿易赤字の急増と、トランプの税制や支出計画による財政圧力の高まりによっても引き起こされています。これらの政策は、今後10年で国債が約3.4兆ドル増加すると予測されています。

連邦準備制度は、インフレが依然として懸念事項であることを認めていますが、中東の緊張緩和が利下げの兆しが近いという感情を助長し、年の後半に向けた金融緩和への期待を再燃させています。

一方、米国、中国、ロシア間の緊張が高まる中、BRICS諸国は米ドルへの依存を減らす決意を強めており、グローバル投資家がドル建て資産からの多様化を進める中で資本の流れがシフトしています。

この変化する環境は、新興市場（EM）における投資パターンを再形成しています。しかし、ドルの弱さは本当の機会を示しているのか、それとも潜在的な罠なのか？

新興市場が急成長する理由

弱い米ドルは投資家の感情を変化させ、米国以外の資産、特に新興市場の債券や株式の魅力を高めます。研究によれば、これは通常、グローバルポートフォリオの再配分を促進し、現地通貨建てのEM債務に新たな関心を引き寄せます。実際、2025年にはEMの現地通貨建て債務への流入が記録的な高水準に達し、二桁のリターンを引き起こしています。

多くのEM国は米ドル建ての債務を抱えており、ドルの低下は直接的な救済を提供し、返済の実質コストを下げ、財政の柔軟性を拡大し、デフォルトリスクを減少させます。

以前に述べたように、FRBは金利を引き下げる意向が高まっているようです。これにより、EM中央銀行と米国との間の利回りの差が広がり、投資家が低金利の米ドルを借りて高利回りのEM資産にポジションを取る「キャリー取引」戦略が復活する可能性があります。

弱い米ドルは商品市場の高騰もサポートします。ほとんどの商品の価格はドル建てであるため、ドルの緩和が現地通貨でのリターンを改善させます。これは、原材料やエネルギーの輸出に密接に関連するブラジル、ロシア、南アフリカ、インドネシアなどの資源が豊富なEM経済に利益をもたらします。

明らかに、EM市場は利益を得る可能性があるものの、潜在的な危険も存在します。

ドル安の背後にあるリスク

資本の流入はEM資産のパフォーマンスを向上させる可能性がありますが、急激に発生した場合には不安定化のリスクも伴います。米国の利回りの上昇やグローバルリスク感情の変化により突然の流出が発生すれば、市場に深刻な混乱を引き起こす可能性があります。

これらの追い風は、米国の政策の一貫性に大きく依存しています。FRBが地政学的ショックにより予期せず方針を逆転した場合、ドルの反発はEM資産に急激な修正をもたらす可能性があります。

さらに、EM通貨が弱いドルに対して強化されると、それにより輸出の競争力が低下し、輸入は安くなることで経済的摩擦が生じます。これを管理するために、多くのEM中央銀行は為替レートを厳格に管理し、過度の上昇を避けるために介入することがよくあります。このような介入は、現地通貨の上昇潜在能力を制限する可能性があります。

市場の現状と戦略

現在、新興市場の債務に対する記録的な流入を目の当たりにしています。EPFRのデータによれば、現地通貨建てのEM債券ファンドは、8週間連続で流入があり、記録的な週ごとの高水準に近づく38億ドルに達しました。この急増は、弱い米ドルの中でのキャリーの可能性とEM債務の相対的な安定性に対する投資家の自信の高まりを反映しています。

新興市場の株式もS&P 500を上回るパフォーマンスを示しており、多くのアナリストはドルの弱さが2025年の残りの期間も続くと予測しています。この見通しは、米ドルの評価が過剰であることや、構造的減少傾向の広がりに裏付けられており、どちらもEM資産のさらなる上昇を補強しています。

この環境下で、トレーダーと投資家は変化する状況に迅速に応じることを推奨されます。EM債券の利回りが依然として魅力的なリターンを提供しているため、現地通貨建ての政府または企業債ETFを介したエクスポージャーが、収入を得つつ通貨リスクを分散する効果的な方法となり得ます。キャリー取引の機会もますます魅力的になっており、特にドルに対してEM通貨でのロングポジションを取ることが有望ですが、グローバルな金利の動きやキャリープレミアムの変動にも注意を払う必要があります。

株式市場においては、金利差が大きく、成長の見通しが改善している新興経済国に焦点を合わせるべきです。特にインドとメキシコが際立っています。分散投資は依然として重要な戦略であり、EMの回復が均一でないことや、構造的な回復力の程度が異なることを考慮する必要があります。

連邦準備制度の動向を注視することも重要です。金利の決定だけでなく、財政的な発言も含め、政策方向の予期しない変化を示唆する可能性があります。地政学的な緊張が高まっており、どんなショックイベントもリスク感情に急激な変化を引き起こす可能性があります。そのような場合、急激な資本流出がEMのパフォーマンスに大きな影響を与える可能性があります。

下落リスクを軽減するために、トレーダーはFXオプションや債券先物を戦略的なヘッジツールとして使用することを検討するかもしれません。これらの手段は、急激な流出に対する保護を提供し、高まる不確実性の中でのエクスポージャー管理における柔軟性を向上させます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設