数週間前、世界的な貿易戦争が避けられないように思われました。しかし、関税が一時停止され、合意が締結された今、市場は再び希望を持ち始めています。

先月の報告にも記載したように、私たちは貿易協定が形を成し、市場のプレッシャーが和らぐことを期待していました。5月にはそれが見られ、市場を後押ししています。しかし、根本的な問題は依然として存在しており、長期にわたる世界的な貿易戦争は避けられるかもしれないという楽観的な見方がある一方で、大統領トランプがEUに50％の関税を脅しつけるなどの障害も見受けられます。世界の貿易の方法が変わったことは間違いありません。

貿易協定は通常、長期にわたって複雑なプロセスであり、数週間で完了するものではありません。専門家の中には、今月見られた合意はかなり基本的なものであり、より意味のある形に発展するには時間が必要だと述べています。しかし、合意が始まったという事実は、関税の脅威がアメリカが貿易条件を再交渉するための交渉戦術として使われたことを示しています。

私たちは、イギリスとアメリカの貿易協定を目にしました。これは二国間貿易を増やし、イギリスの鋼鉄および自動車産業を活性化させ、アメリカの医薬品および農業のイギリス市場へのアクセスを拡大することを目指していました。また、イギリス・インドの自由貿易協定も発表され、二国間貿易の15％の増加が期待されています。

トランプ大統領は中東を訪れ、サウジアラビア、UAE、カタールとの経済協定に署名し、シリアに対する制裁を一時停止しました。彼は商業を政治を形作る手段として利用し続けています。

しかし、市場への最大の影響は貿易協定そのものではありませんでした。アメリカと中国の話し合いは、両国が相互に課した厳しい関税を90日間一時停止する結果となりました。これらの関税は10％に減少し、両国の経済がより広範な合意を交渉する時間を与えています。これは標準的な貿易協定よりもはるかに複雑であり、物品やサービスの貿易だけでなく、両国がテクノロジーの分野での優位性を維持しようとする中での技術の共有も含まれます。

今後数週間や数ヶ月の間に、さらなる取引や合意が生まれることは間違いないと思いますが、これらが発展するには時間がかかるでしょう。

6月1日からのEUに対する50％の関税の脅威は、ドナルド・トランプが「交渉が進展していない」と述べた後、市場を再び揺るがしました。しかし、これまでに見たように、脅威とその実行は非常に異なるものであり得ます。短期間だけ関税が導入される場合でも、交渉が行われる猶予を与えるためにしばしば一時停止や中断があることが多いです。今回も同様になると予想します。

今月の報告では、貿易協定が各資産クラスに与えた影響を見ていきます。株式市場は「解放デー」の初期の損失を取り戻し、金は投資家のセンチメントが改善し、安全資産から遠ざかる中で、約3,500ドル/オンスの高値から反落しています。

外国為替

5月の貿易協定、特にアメリカと中国間の関税の一時停止は、USDに一時的な安堵を提供しました。しかし、この強さは短命である可能性があり、アメリカの財政政策や経済成長に対する根底の懸念が影響しています。

緊張が緩和された結果、安全資産通貨であるJPYやCHFの需要が減少し、これらは特にUSDに対して下落しました。

EUR/USDは圧力を受け、1.1100を下回りました。その後、ユーロは若干回復し、ドナルド・トランプが6月1日からEUに関税を科すという脅威の後に上昇しました。

金

4月に緊張が高まる中、金は安全資産として注目され、$3,500/ozの史上最高値に達しました。

アメリカ財務長官スコット・ベセントのコメントが金の反落を引き起こし、その後、緊張が緩和され、合意が形成され、投資家のセンチメントが改善されるにつれて加速しました。

貿易緊張がより多くの取引の成立とともに和らぎ続けると期待していますが、金の強気の勢いを保つ他の要因も依然として存在します。

世界中で地政学的な緊張が続いています。一方、アメリカではGDPが2022年以降初の収縮を示したことにより、景気後退への懸念が残ります。インフレの懸念もまた、金が上昇する環境として作用します。

したがって、金の長期的なパフォーマンスに対しては、アメリカのCPI、GDP、FRBの将来の金利引き下げに関する手がかりを引き続き注視すべきでしょう。

石油

アメリカと中国の緊張が緩和されたことにより、石油は短期的には後押しされたものの、全体的な見通しへの影響は依然として圧力を受けています。これは、最近の進展にもかかわらず、特にアメリカと中国での世界的な経済減速の懸念が影響しているからです。

これは需要に悪影響を与え、世界的な供給が増加する中で、石油価格に圧力をかけています。価格が$65.00/barrelのレベルを下回る限り、この状況は続きます。

指数

アメリカの指数は、中国との貿易緊張の一時停止に伴い上昇しました。発表後、ダウ・ジョーンズは1,160ポイント（+2.8%）上昇し、S&P 500は3.3%、ナスダックは4.4%上昇しました。これは主に関税の一時停止が投資家の信頼を向上させ、特にテクノロジーおよび家電業界において影響を与えることが期待されたからです。

「解放デー」からのすべての損失は現在消失しており、ドイツおよびユーロ圏における金融政策が欧州の指数を押し上げた後、DAXも新たな史上最高値を一時的に記録しました。しかし、トランプによる関税の脅威が持ち直しを引き起こしました。

パキスタンとの緊張に影響を受けているインドも、イギリスとの貿易合意により後押しされました。Nifty 50は、貿易協定や企業の好調な利益に対する楽観期待を受けて、25,000を超える年初来最高値を記録しました。

暗号通貨

市場への圧力が和らぎ、ビットコインを先導とする暗号通貨が後押しされ、投資家のセンチメントがリスクの高い資産に戻りつつあります。

ビットコインは、前回のピークである$109,000を超える新たな史上最高値に達しました。

以下のチャートからも見られるように、強気の勢力が再び支配を握っており、まだ大きな範囲を超えてのブレイクアウトは見られないものの、センチメントが改善し続ける中で勢いを維持する可能性が高いです。

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