要点
- USDXは99.123で推移し、0.442安（0.44%安）でした。日中高値は99.148でした。
- USDX（ドル指数）は、FRBの追加利上げ観測を背景に0.1%高の99.182まで上昇していました。
- LSEGのデータによると、市場は12月までに25bpの利上げ確率を70%と織り込み、2027年3月までの利上げは完全に織り込んでいました。
- トランプ氏は米・イラン協議が「最終段階」にあると述べた一方、合意に至らなければ米国は「少し厳しい対応」を迫られる可能性があると警告していました。
米ドルは底堅く推移し、市場参加者はFRBの次の一手が利下げではなく利上げとなる可能性を一段と意識していました。USDX（ドル指数）は0.1%高の99.182となった一方、プラットフォーム上のUSDXチャートでは05/21 09:47:46 GMT+3時点で99.123と、0.442安（0.44%安）でした。
日中高値は99.148、安値は98.988、寄り付きは99.063、前回終値は99.565でした。日中チャートでは前回終値からの押し戻しが示されていましたが、米金利見通しの上方修正がドル相場を下支えしていました。
水曜日に公表されたFOMC議事要旨では、インフレ率が2%目標を持続的に上回る場合、多くの政策担当者が利上げ支持に傾く可能性が示されていました。4月28〜29日の会合では、インフレが目標を上回って推移する場合、追加の引き締めが適切になり得るとの見方が大勢でした。
インフレがFRBの警戒感を維持
FRBの懸念はエネルギー価格に限らなくなっていました。議事要旨では、インフレリスクが上振れ方向に偏っているとの認識が示され、中東情勢、関税引き上げ、エネルギーコスト、供給制約、輸送コスト、航空運賃、肥料価格、一部の非エネルギー商品、情報技術（IT）関連価格などが物価押し上げ要因として挙げられていました。
4月の声明でも、世界的なエネルギー価格上昇の影響などを背景にインフレ率が高止まりしているとしつつ、FF金利の誘導目標レンジを3.50%〜3.75%に据え置いていました。また、中東情勢の展開が先行きに高い不確実性をもたらしているとも指摘していました。
こうした材料を受け、市場の織り込みも変化していました。LSEGのデータによると、トレーダーは12月までに25bpの利上げ確率を70%と見込み、2027年3月までの利上げは完全に織り込んでいました。政策金利見通しの上方シフトは利回り需要を通じてドルを支え、低金利通貨の戻りを鈍らせる要因となっていました。
イラン協議はドルに双方向のリスク
地政学は依然としてドル取引の中核にありました。ドナルド・トランプ大統領は水曜日、イランとの交渉が「最終段階」にあると述べた一方、合意に至らなければ米国は「少し厳しい対応」を取らざるを得ない可能性があると警告していました。米・イラン合意への期待が安全資産需要の一部を後退させ、ドルは6週間ぶり高値から反落していました。
これにより、相場は双方向の構図となっていました。合意が成立すれば、原油価格の低下、安全資産フローの後退、インフレ圧力の緩和を通じてドル安要因となる可能性がありました。一方で交渉決裂となれば、原油が再び急騰し、防御的資産への回帰が進むことでドル高圧力が強まる可能性がありました。
当面は、イラン合意期待が上値を抑える局面でも、FRBの利上げ織り込みがUSDXを下支えしていました。市場は和平関連の見出しだけでドルを大きく売る段階ではなく、エネルギーコストを押し下げ、インフレを冷ますだけの実効性があるかの確認を求めていました。
テクニカル分析
米ドル指数は99.12近辺で推移しており、5月序盤に一時99.50〜100.00の領域を回復した後に反落していました。直近は下落しているものの、4月に見られた急落局面の後、全体としては安定化の兆しがうかがえました。
テクニカル面では、ドルは戻り局面と持ち合いの移行局面に位置していました。
- MA5：99.20
- MA10：98.68
- MA20：98.47
価格は10日線・20日線を上回っており、中期的な回復基調の形は維持されていました。ただし、直近のローソク足は直近高値圏の下で上値を抑えられる形となり、レジスタンス近辺で上昇モメンタムが鈍化していることが示唆されていました。
注目水準は以下の通りでした。
- 目先の上値抵抗：99.20 → 99.50
- 主要な上値抵抗：100.48
- 下値支持：98.70 → 98.45
- 主要な下値支持：97.90 → 96.40
100.48は主要なテクニカル上の上限として意識されていました。同水準は3〜4月の戻り局面の高値に相当し、ドルが接近する局面では売り圧力を集めやすい水準でした。
構造面では、USDXは1月下旬の95.34近辺で底入れして以降、改善が進んでいました。5月にかけて切り上がる安値の連続が観測され、買い手が徐々にポジションを積み増していることが示唆されていましたが、上放れの勢いはなお強くありませんでした。
ファンダメンタルズ面では、ドルはFRBの見通し変化に振られながら推移していました。とりわけ、FRBがどの程度早期に利下げへ向かえるかを巡る不確実性が高まった後であるため、インフレ指標や雇用指標の結果に対する市場の感応度は高い状態でした。
USDXが98.45〜98.70のサポート帯を維持できれば、買い手は99.50、さらには100.48高値の再トライを狙う展開が想定されていました。一方、移動平均線ゾーンを維持できない場合、指数は97.90、さらには96.40近辺の広めの下値支持帯へ再び押し戻されるリスクがありました。
現状では、ドルは中立からやや強気のバイアスを維持していましたが、FRBの次の政策方向がより明確になるまで、モメンタムは抑制されやすい局面でした。
慎重な見通し
USDXは98.683および98.466を上回っている限り、緩やかな強気バイアスを保っていました。99.565を上抜ければ、次は100.481の再テストを後押しする可能性があり、特にFRBの利上げ織り込みが堅調に推移し、イラン協議が原油リンクのインフレリスクを低下させない場合に意識されやすい展開でした。
一方、98.466を下回れば回復基調は弱まり、直近の「FRB要因のドル買い」を市場が手仕舞うシグナルとなる可能性がありました。次の明確な値動きは、（1）インフレ率が2%を上回って推移する場合に利上げ支持をFRB高官が維持するか、（2）イラン協議が合意に至るか、（3）12月までに25bpの利上げ織り込みが維持されるか、という3つのシグナルに左右される見通しでした。
トレーダーの質問
なぜ米ドルは上昇しているのか？
米ドルが上昇している背景には、FRBが利上げに動く可能性を市場がより強く織り込み始めたことがありました。FOMC議事要旨では、インフレ率が2%目標を上回って粘着的に推移する場合、多くの政策担当者が利上げを支持し得ることが示されていました。USDX（ドル指数）は0.1%高の99.182まで上昇していました。
現在のUSDX価格はいくらか？
USDXは99.123で推移し、0.442安（0.44%安）でした。日中高値は99.148、安値は98.988、寄り付きは99.063、前回終値は99.565でした。
なぜFOMC議事要旨がドルを支えているのか？
議事要旨で、インフレが高止まりする場合に政策担当者が利上げの用意があることが示されたためでした。米金利が上昇すれば米国債利回りの上昇につながり、ドル建て資産の投資妙味が高まりやすい構図でした。
現時点の利上げ確率は？
市場は12月までに25bpの利上げ確率を70%と織り込んでいました。またLSEGのデータでは、2027年3月までの利上げは完全に織り込まれていました。
なぜインフレはUSDXにとって重要なのか？
インフレ動向がFRBの政策見通しを左右するためでした。インフレ率がFRBの2%目標を上回って推移すれば、市場はより引き締め的な政策を想定しやすく、利回り需要を通じてドルを支えやすい状況でした。
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