イラン攻撃リスクの高まりで原油が急騰しました

要点

• 北海ブレント原油6月限は、前日比5.27ドル（4.5％）高の1バレル＝123.30ドルとなり、前日には6.1％上昇していました（0347GMT時点）でした。
• WTI原油先物6月限は、前日比2.42ドル（2.3％）高の1バレル＝109.30ドルとなり、前日には7％上昇していました。
• CL-OILは109.329で取引され、0.907ポイント（0.84％）高でした。価格は5日・10日・20日移動平均線を上回って推移し、買い方が優勢でした。
• OPECプラスは日曜日、日量約18万8,000バレル程度の小幅な増産で合意する公算が大きいでした。

原油相場は木曜日も上昇し、市場の焦点が「長期封鎖の織り込み」から「軍事行動の可能性の織り込み」へ移っていました。報道によれば、ドナルド・トランプ米大統領は、イランに対する一連の軍事攻撃計画について説明を受ける予定であり、テヘランを核開発を巡る協議の場へ戻す狙いとされていました。

北海ブレント原油先物6月限は、前日比5.27ドル（4.5％）高の1バレル＝123.30ドルとなり、前日には6.1％上昇していました（0347GMT時点）。9日続伸となった6月限は木曜日に期限を迎えるでした。中心限月の7月限は1バレル＝113.10ドルと、前日比2.66ドル（2.4％）高で、前日には5.8％上昇していました。

米WTI原油先物6月限は、前日比2.42ドル（2.3％）高の1バレル＝109.30ドルとなり、前日には7％上昇していました。WTIは直近9取引日のうち8日上昇となっていました。ブレント、WTIともに4カ月連続上昇となる見通しでした。

メッセージは明確でした。トレーダーはもはやイランを巡る対立を短期ショックとして扱っていませんでした。より長期のエネルギー供給混乱、供給逼迫の深刻化、停戦が和平に至らないリスクの上振れを織り込んでいました。

ホルムズ封鎖で市場は逼迫を維持

米国とイスラエルは2月28日にイランへの空爆を開始していました。これに対しイランは、世界の主要エネルギー・チョークポイントの一つであるホルムズ海峡を通過する船舶の大半を閉め出して報復していました。停戦により戦闘は小康状態となったものの、海峡は再開していませんでした。米国はイランの港湾に対する封鎖も実施していました。

IEA（国際エネルギー機関）によれば、ホルムズ海峡は世界のエネルギー貿易の大きな割合を担い、2025年には世界のLNGフローの約20％も通過していました。封鎖は、燃料インフレ抑制を図る製油所、海運、公益事業、各国政府にとって大きな問題となっていました。

協議は依然として膠着していました。米国はイランの核兵器計画疑惑を議題に載せることを求め、イランは海峡に対する一定の管理権、戦争被害の賠償、制裁緩和を求めていました。どちらかが譲歩しない限り、市場はブレントとWTIに高いリスクプレミアムを乗せ続ける可能性が高いでした。

INGのアナリストは、原油市場が過度な楽観から、ペルシャ湾での供給混乱という現実へ移行したと指摘していました。この変化は重要で、市場は停戦がより迅速な正常化につながると期待していたものの、足元では物流遮断の長期化と在庫逼迫の継続が意識されていました。

数カ月規模の封鎖がインフレ脅威を増幅

ホワイトハウス当局者によれば、トランプ大統領は水曜日、数カ月規模に及ぶ可能性のある米国の封鎖の影響をどう抑えるかについて石油企業と協議していました。ロイターは、協議には大手エネルギー企業が参加し、原油生産、出荷、天然ガス、原油先物が焦点だったと報じていました。

この動きは市場に2点を示唆していました。第一に、ワシントンは対立の長期化を想定して準備していることでした。第二に、ホワイトハウスは原油高が国内インフレリスクになっていることを認識していることでした。

原油高は輸送、海運、電力、石化、食品コストに波及していました。原油が110〜120ドル近辺にとどまれば、中央銀行は利下げ余地が小さくなる可能性がありました。これはドルを下支えし、株式を圧迫し、燃料・物流の影響を受ける企業のコスト基盤を押し上げる要因となっていました。

慎重な見通しとしては、ホルムズ海峡が大部分で閉鎖されたままなら、原油連動のインフレリスクは継続する公算が大きいでした。価格の沈静化には、外交的な言葉だけでなく、実際の海上輸送回復の兆しが必要とされていました。

OPECプラスの増産は当面小さすぎる可能性

OPECプラスは日曜日、日量約18万8,000バレル程度の小幅な増産で合意する可能性が高いでした。この会合は、アラブ首長国連邦（UAE）のOPEC離脱（5月1日発効）の直後に行われるでした。

通常であれば増産は価格の上値を抑える要因でした。しかし今回は、市場は規模が小さすぎると受け止める可能性がありました。ホルムズ周辺とペルシャ湾での混乱により主要産油国の輸出が減少し、さらにUAE離脱は中長期的に同グループの価格統制力を弱める可能性が意識されていました。

また、輸出再開後にUAEが増産余地を得ても、今年の需給構造を大きく変えるものではないとの見方もありました。ウッド・マッケンジーのアナリストは、UAEを含む湾岸諸国が戦前の生産水準に戻るには数カ月を要すると述べていました。

これは、OPECプラスが上昇ペースを鈍らせる可能性はある一方、航路が再開しない限り相場反転にはつながりにくいことを意味していました。ホルムズ海峡の制約が続き、軍事リスクが高まる局面では、日量18万8,000バレルの増枠は象徴的に映る可能性があるでした。

テクニカル面では買い方が主導権を維持

CL-OILは109.30近辺で推移し、回復基調を継続しつつ、4月中旬の下押しからの反発を受けて直近レンジ上限に近づいていました。値動きからは、買い方が確信を持って戻ってきた様子がうかがえ、過去に供給ゾーンとして機能した水準に再接近していました。

テクニカルには、モメンタムは足元で明確に強気へ転じていました。価格は5日移動平均（101.72）と10日移動平均（95.83）を上回って推移し、いずれも上向きで強い動的サポートとなっていました。20日移動平均（97.53）は現値を大きく下回り、反発の強さを裏付けるとともに、先のボラティリティにもかかわらず基調は建設的であることを示唆していました。

注目水準でした：

• サポート： 101.70 → 97.50 → 95.80
• レジスタンス： 110.00 → 115.90 → 119.40

足元では110.00のレジスタンスゾーンを試しており、心理的節目であると同時に、過去の上昇局面で上値が重くなりやすかった領域でした。明確な上抜けと定着が確認されれば、115.90への道が開け、勢いが加速すれば119.40の高値回復も視野に入る可能性がありました。

下方向では、101.70が短期トレンド構造と重なる形で当面のサポートとして機能していました。この水準を割り込めば足元の回復は弱まり、97.50が意識されるものの、売り圧力が一段と強まらない限り、より広い強気基調の範囲内にとどまる可能性がありました。

総じて、原油は調整局面後に上昇モメンタムを再び強めている局面であり、110が次の上昇波動を形成できるかどうかの重要な分岐点として機能していました。

市場への含意

原油高は市場全体への波及力を強めていました。WTIが109ドルを上回って推移し、ブレントが120ドル近辺を維持する場合、インフレ期待が再び上向く可能性がありました。これは中央銀行の慎重姿勢を促し、ドルを下支えし、金利敏感株セクターの重しとなり得るでした。

エネルギー株は買いを集め続ける可能性がある一方、航空、運輸、消費関連、製造業は投入コスト上昇により圧力を受ける可能性がありました。燃料輸入国の新興国も、貿易収支の悪化や通貨安を通じて負担が増す恐れがありました。

慎重な見通しとしては、CL-OILが101.728を上回る限り、強気ながらボラティリティの高い地合いが優勢でした。109.529を上抜ければ119.427が意識される展開でした。106.451を下回れば短期の利益確定を誘発する可能性があるものの、ホルムズ海峡の封鎖が続き、米国が軍事オプションを検討する間は、供給リスク・プレミアムは維持されやすいでした。

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