要点
- USDXは99.636で推移し、0.025安（-0.03%）でした。ロイターによれば、より広範なドル指数は99.79と、依然として直近高値圏に近い水準でした。
- トレーダーは、FRBが12月に据え置く確率を64.4%と織り込み、前日の60.2%から上昇していました。
- ドル円は158.73～159.45近辺で推移し、日銀の利上げ観測が高まる一方、介入警戒が和らいだことで、円は年初来安値の160.46から持ち直していました。
ドルはアジア時間に小幅に軟化しましたが、基調は崩れていませんでした。ロイターはUSDXが99.79と、前日の大幅上昇後に当日は小幅安だったと報じました。一方、提示されたチャートではUSDXが99.636で、0.03%下落していました。
この動きは、足元ではドルを一段と追いかける局面がいったん落ち着いたものの、積極的に手放す明確な材料も見当たらない市場心理を映していました。
足元の停止要因は停戦期待でした。ワシントンがイラン戦争の「出口」を模索している可能性を示す報道を受け、ドル買いに対する強気姿勢がやや後退していました。
同時に、ホワイトハウス、国防総省、地域同盟国からの情報がまちまちで、確信は高まりにくい状況でした。市場は強い方向感のポジションを構築するというより、見出しに反応して売買する展開が続いていました。
この局面でのドル安は、反転というよりも持ち合い（調整）色が強かったです。ドルは安全資産需要に加え、米国が主要な原油輸入国に比べて供給途絶の影響を受けにくい点が下支えとなっていました。ロイターは、2月下旬に紛争が始まって以降、この相対的な立ち位置がドルの追い風になってきたと指摘していました。
FRB見通しは「長期据え置き」方向へシフト
金利市場がトーンを変えていました。FF金利先物は、FRBが12月に据え置く確率を64.4%と示し、前日の60.2%から上昇していました。これは年後半の金融緩和観測が後退している明確なサインでした。
その再評価の中心は原油でした。ホルムズ海峡の閉鎖によりエネルギー価格が急伸し、市場はインフレ見通しを見直すことを迫られていました。
停戦が実現し原油が急落すれば、金利に上乗せされたインフレ・プレミアムは素早く剥落し得ましたが、そうなるまでは、すでにシステムに入ったショックに市場が反応し続ける展開でした。
この環境は、ドルがいったん足踏みしても下支えになっていました。「高金利の長期化」織り込みが進むほど、景気指標の明確な悪化や原油の決定的な下落がない限り、ドルが大きく下げにくい構図でした。
ユーロは安定感が出始める
ドルの伸びが鈍る中、ユーロは小幅に下支えされていました。ロイターはユーロドルが1.1565ドルと報じましたが、提示チャートでは1.14696となっており、セッションをまたいだ値動きの荒さが示唆されていました。ロイターによれば、ECBが戦争起因のインフレが長引く場合の利上げ余地に言及したことで、ユーロは安定化し始めていました。
ソシエテ・ジェネラルは、ECBが利上げに動く一方でFRBが様子見を続ける場合、ユーロが反発する可能性があると述べていました。
ただし、ユーロが素直に上昇しやすい環境というわけではありませんでした。欧州は米国よりエネルギーショックへの感応度が高く、ユーロドルの持続的な上昇には、原油価格の低下とECBのより踏み込んだ姿勢が同時に求められそうでした。
テクニカル分析
ドル指数（USDX）は99.63近辺で推移し、100.40～100.50の高値圏を試した後に小幅反落していました。値動きはレジスタンス直下での一服を示し、直近の上昇はレンジ上限付近で勢いがやや鈍って、持ち合いに移行していました。
テクニカル面では、トレンドはなお緩やかに強気でした。価格は上向きの20日移動平均（99.34）および30日移動平均（98.90）を上回って推移し、下値を支える形でした。5日（99.81）と10日（99.46）は現水準近くに集中しており、レジスタンス直下で値幅が圧縮する中、短期的な迷いが示されていました。
注目水準でした：
- サポート：99.30 → 98.90 → 97.90
- レジスタンス：100.40 → 100.70 → 101.00
指数は現在、上値を抑えてきた100.40～100.50のゾーンを下回って持ち合っていました。この水準を明確に上抜けて定着すれば、特にモメンタムが強まる局面では、100.70、さらには101.00方向への上伸が意識され得ました。
下方向では、99.30が目先のサポートとして機能していました。この水準を割り込むと、98.90方向への調整が進む可能性がありましたが、大局の構造が維持される限り、その動きは修正的な下落にとどまりやすいとみられていました。
総じて、USDXは緩やかな上昇トレンドを維持し、足元の値動きは反転というより持ち合いを示唆していました。ただし、重要なレジスタンス直下に位置しているため、次の方向性として上抜けか、より深い押しのいずれかが出るかを注視する局面でした。
今後の注目点
次の主要なマクロ材料は金曜日の米雇用統計でした。ロイターによれば、エコノミストは2月の予想外の9.2万人減の後、3月は6.0万人増を見込んでいました。弱い結果となれば利下げ観測が再燃してドルの重しとなりやすく、強い結果となれば「高金利の長期化」見通しを裏付ける展開でした。
もう一つのドライバーは引き続き原油でした。ホルムズの再開につながる明確な緊張緩和で原油が下落すれば、金利に織り込まれたインフレ・プレミアムが低下し、ドルの支援材料も後退し得ました。逆に、情勢が再び悪化すれば、その反対の反応が見込まれていました。
トレーダーからの質問
ドルはなぜ100近辺で上抜けずに推移しているのですか？
ドルは安全資産需要と、FRBが慎重姿勢を強めていることに支えられていましたが、停戦期待により新規の防御的ドル買いの緊急性が後退していました。ロイターはドル指数が99.79近辺と報じ、提示チャートではUSDXが99.636で、いずれも直近高値圏に近い水準でした。
足元でドルを支えている要因は何ですか？
主に3つの要因でした。すなわち、中東情勢の不透明感、「高金利の長期化」のFRB織り込み、そして米国が純エネルギー輸出国として原油ショックの影響を相対的に受けにくい点でした。ロイターは、これらの要因が2月下旬の紛争開始以降、ドルを下支えしてきたと述べていました。
地政学リスクが高いのに、なぜドルは軟化したのですか？
米当局者の発言が「数週間以内に戦争が終結しうる」との見方を示唆し、市場が紛争の出口を織り込み始めたためでした。一方で、国防総省や地域発の報道はなおエスカレーションリスクを示しており、トレーダーは積み上がったドルロングを積極的に増やすのではなく、縮小する動きが中心でした。
市場はFRBについて何を織り込んでいますか？
FF金利先物は、FRBが12月に据え置く確率を64.4%と示し、前日の60.2%から上昇していました。この変化は、原油主導のインフレリスクが払拭されていないため、市場がより長い据え置きに傾いていることを示していました。
なぜ原油価格がドル指数にこれほど重要なのですか？
原油高はインフレ期待を押し上げ、短期的なFRB緩和の可能性を低下させるため、ドルを支えやすい構図でした。特に米国は欧州や日本に比べて輸入エネルギーへの依存度が低く、相対的に有利でした。ロイターは、市場はホルムズ・ショックによって生じたインフレ・プレミアムに依然反応していると述べていました。
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