WTI（米国原油の代表的指標）は週明け月曜のアジア取引で、1ドル超の強いギャップアップで取引を開始し、78ドルを再び試しつつ序盤は約2%上昇した。その後は上げ幅を縮め、1.15%高で77ドル台を維持。イスラエルとレバノンを巡る戦闘再燃を受け、イランが土曜日にホルムズ海峡を再び封鎖したことで供給リスクが再燃した。米国のドナルド・トランプ大統領は封鎖を受けて対テヘラン攻撃を「より強硬に」行うと発言し、レバノンの親イラン組織ヒズボラにも言及。一方で、その後イランの交渉団はスイスでの米国との協議を退席した。
先週、イランと米国はホルムズ封鎖の解除を目指す覚書に署名し、イランの民生用核計画を巡る60日間の協議枠組みを設けていた。石油市場の観点では、WTIは米国で産出されクッシング経由で流通する軽質・低硫黄原油で、価格は需給、地政学的混乱、制裁、OPECの決定、米ドルなどに左右される。週次在庫統計は火曜のAPI、翌日のEIAが材料となり得る。結果は75%の確率で1%以内に収れんし概ね類似するが、EIAの方が信頼性が高いと見なされている。OPECは年2回の会合で生産割当を定める12加盟国で構成され、OPEC+はロシアを含む非OPEC10カ国を加えた枠組みとなる。
供給途絶懸念とボラティリティ
ホルムズ海峡（世界のエネルギー輸送の要衝）が再閉鎖されたことで、WTI価格は急伸している。同海峡を通過する原油は約2,100万バレルとされ、世界の日量供給の2割超に相当する。市場が大規模な供給途絶を警戒するのは妥当だ。
米国とイランの応酬が激化していることを踏まえると、今後数週間で原油オプションのインプライド・ボラティリティ（予想変動率）が上昇する公算が大きい。ロング・ストラドルやストラングルなど、値動きの拡大で収益機会を狙う戦略が、この不安定局面の取り込みに有効となり得る。和平協議の決裂は、緊張が短期で解消しない可能性を示唆する。
オプションのポジショニングと戦略見通し
WTIは上方向への抵抗が相対的に小さく、80ドル水準の試しが目前とみる。2019年のタンカー攻撃など中東での類似事例では、1日で15%上昇するなど、同地域の脅威に対して価格が急反応してきた。EIAの最新データでは米国の商業原油在庫がすでに5年平均を下回る方向にあり、実際の供給減が生じれば影響は即座に表れやすい。
当面はコールオプションに注目し、事態の推移を見込めるよう8月・9月限の活用を検討したい。コールの買い、あるいはブル・コール・スプレッドは、上昇局面へのレバレッジを確保しつつ最大損失を支払プレミアムに限定できる。先物ロングのような損失無限定リスクを回避しながら、供給ショックに備える上で妥当なポジショニングとなる。
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