金（XAU/USD）は木曜日に上昇し、日中序盤に4,425ドルまで下落した後に反発して、4,490ドルを上回る水準まで上伸し、この日の高値圏を付けた。金は週ベースではなお下落しているものの、イスラエルとレバノンの停戦合意が報じられ（ただしヒズボラによる確認は未了）、米ドルが軟化したことが背景。今回の合意は、米国とイランの和平合意の可能性に対する障害を和らげるものと位置付けられており、原油価格とドルはいずれも下押しされた一方、散発的な衝突の継続がリスク選好を脆弱に保った。米国マクロ指標はドルに一定の支援材料を提供している。ADPは5月の民間雇用の純増が市場予想を上回ったと報告し、ISM非製造業（サービス）PMIも堅調な活動と高止まりするインフレ圧力を示唆。物価圧力が続く場合、連邦準備制度理事会（FRB）が年後半に利上げを迫られるとの見方を補強した。

テクニカル面では、金は200日単純移動平均線（SMA）である4,425ドル付近で下値を支えられ、日足終値で4,500ドルを上回れば強気の包み足（ブルリッシュ・エンガルフィング）の成立を裏付ける格好となる。もっとも、モメンタム指標は鈍く、RSIは50を下回り、MACDもなおマイナス圏にあり、反発局面の持続力には乏しい可能性が示される。水曜日の高値である4,500ドルを明確に上抜ければ、次の焦点は4,590ドル（5月19日および5月29日の高値）に移る。一方、200日SMAを割り込めば、下方リスクは2カ月ぶり安値近辺の4,515ドル付近に再び向かいやすい。中央銀行は依然として主要な保有主体であり、2022年には約1,136トン（約700億ドル相当）を買い増した。金と米ドル、米国債利回りの逆相関も、引き続き値動きを左右している。

テクニカル水準と機関投資家による下支え

金は、テクニカル的に重要な下支え水準である200日移動平均線（約4,425ドル）から反発している。停戦の可能性に関する報道を受けた米ドル安も、この動きを後押ししている。ただし、米国経済指標の強さが強力な逆風となっており、慎重姿勢は維持すべきだ。

こうした強弱材料が交錯する環境を踏まえると、今後数週間はプレミアム獲得を狙ったオプションの売りが有効な戦略と考える。不確実性の高まりによりインプライド・ボラティリティが押し上げられている可能性があり、4,425ドルのサポートを下回る水準にアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売る戦略が魅力的となり得る。金価格が直近安値を上回って推移するだけで収益機会が見込める。

また、価格の下値にはファンダメンタルズ面の「床」が存在し、急落リスクを抑制しているとの見方は強い。中央銀行による積極的な買いは継続しており、今年第1四半期だけでも世界の外貨準備に約290トンを上乗せした。一貫した機関需要が、貴金属市場に強固なセーフティネットを提供している。

リスク、取引戦略、市場要因

一方で、金にとっての主要な逆風は、米国経済の強さとFRBである。直近の雇用統計では雇用者数が25万人超増加し、年後半の追加利上げの可能性が依然として俎上にある。金のような無利息資産は、金利上昇により保有の機会コストが増す。

当面、4,500ドルは最重要の攻防ラインとなる。強気勢がこの水準を明確に終値で上回れない場合、弱含みのサインと捉え、プットの購入やベア・コール・スプレッドの構築を検討したい。狙いは、4,425ドルのサポート再テストという短期戦術になる。

また、金は株式と逆相関の動きを見せることが多く、株式市場が高値更新を続ける局面では資金が金から流出しやすい。方向感は読みにくいが大きな値動きを見込む局面では、ストラドル（同一行使・同一期限のコールとプットの同時購入）がブレイクアウト局面での収益機会となり得る。この戦略は上昇・下落いずれの大変動でも利益を狙える。

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