Fars通信によれば、イランの交渉団の一員とされるサイード・アジョルルー氏が、イラン・米国間の合意に向けた4段階の提案を示した。第1段階は戦争終結と軍事行動の停止に焦点を当てる。第2段階ではホルムズ海峡に関連する運用面の措置・メカニズムに移り、米海軍による封鎖の解除、各種制限の撤廃、石油制裁の終了、イランの資産および凍結・遮断された金融資源の解放を含む。
計画では、第3段階で追加措置およびイランの核開発計画をめぐる協議を実施する。第4・最終段階では、合意内容の実施を監督し、関係当事者すべてのコミットメントをモニタリングする監督委員会を設置する。
地政学リスク・プレミアムと原油市場戦略への含意
当社は、この4段階提案を中東における緊張緩和の可能性を示す重要なシグナルとみている。直近の効果として、ここ数か月にわたり原油価格を下支えしてきた地政学リスク・プレミアムの低下が挙げられる。これは、今後数週間の原油について、最も抵抗の少ない方向が下方であることを示唆する。
この見通しは、原油デリバティブのポジション調整を要請する。具体的には、7月・8月限のブレントおよびWTIのコールオプション売りを検討したい。ホルムズ海峡をめぐる直近の緊張で先週8月限ブレント先物が一時104ドルを上回った後、本件を受けてすでに98ドルを下回る水準まで反落している。過去1か月の不確実性を背景にインプライド・ボラティリティが依然高水準にあるため、機会があるとみる。
また、2026年初来の持続的テーマである市場全体のボラティリティ低下も見込む。原油ボラティリティ指数（OVX）は直近高値の45超からすでに低下しており、協議が進展すればより低いレンジに落ち着く可能性がある。これにより、原油ETFを用いたショート・ストラングルなど、ボラティリティを売ってインカムを狙う戦略が有効なアプローチとなる。
供給、ボラティリティ、期先先物の見通し
歴史的に、市場は合意の成立前から合意の可能性を織り込みやすい。2015年の核合意に至る数か月でも、イラン産供給の市場回帰を見越して原油価格が軟化するという同様の動きがみられた。本提案はまだ第一歩にすぎないが、市場の焦点を「当面の紛争リスク」から「将来的な供給増の可能性」へと移している。
原油市場にとって最重要なのは第2段階であり、制裁解除が実現すれば相応の供給が再び市場に戻り得る。現時点の試算では、制裁が全面解除された場合、イランは6か月以内に日量120万バレル超を世界市場に追加できる可能性がある。この潜在的な供給増は、すでに2027年初にかけた期先限月の先物に下押し圧力を与えている。
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