ポンドは水曜日の北米時間に下落した。ホルムズ海峡周辺で米国とイランが攻撃の応酬を繰り広げ、安全資産とされる米ドルへの資金逃避が加速したためだ。ポンドは0.28%安となり、GBP/USDは一時1.3471の高値を付けた後、1.3426で取引された。
同時に発表された米経済指標は、労働市場が引き続き底堅いことを示した。企業活動も拡大したものの、成長ペースは鈍化しており、マクロ環境は総じてドル需要を下支えする一方、GBP/USDの重しとなった。
地政学的緊張と景気格差を背景にしたドル高
地政学リスクの高まりを受けた典型的な「質への逃避」により米ドル買いが進んでおり、これがポンドに大きな下押し圧力を与えている。GBP/USDは足元で1.2550近辺で推移しており、今後数週間で一段安になる可能性があるとみている。こうした環境は、世界的な不確実性が高まる局面で、他の主要通貨を犠牲にしてドルを押し上げてきた過去の局面と重なる。
ドル高は米景気の底堅さによっても補強されている。直近の5月雇用統計では、雇用者数が21.0万人増と堅調な伸びを示し、失業率も3.8%と低水準を維持した。コアインフレ率がなお2.7%前後で推移するなか、FRBの利下げは当面見込みにくく、これがドルを支える。米経済の強さは、ドルに明確な金利面での優位性を与えている。
一方、英国の景況感は相対的に弱く、1-3月期GDP成長率は0.1%と低迷し、インフレ率も2.2%まで低下した。こうした乖離は、BOEがFRBに先行して利下げに踏み切る確率を高め、ポンドの逆風となる。市場では現在、8月までにBOEが利下げする確率が60%超と織り込まれている。
GBP/USDのさらなる下落に備えたポジショニング
この見通しを踏まえ、当社は6月下旬および7月満期のプットオプションを購入し、GBP/USDの下落に備えている。この戦略により、下方向への動きから収益機会を狙いつつ、最大損失を支払ったプレミアムに限定できる。さらに、上昇基調にあるインプライド・ボラティリティにも注目しており、市場がより大きな価格変動を織り込みつつあることを示唆している。
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