米ドル指数（DXY）は金曜日、98.90近辺へじり安となった。中東情勢を巡る進展を背景にリスク選好が改善し、安全資産需要が後退したためだ。米国の4月コアPCEインフレ率は前年比3.3%で横ばいとなり、FRBが引き締め的な政策を維持し得るとの見方を下支えした。一方、市場は、米国とイランが停戦を60日延長し、ホルムズ海峡の再開と核協議開始を目指す覚書に関する報道を注視した。ドル安を受け、ユーロ／ドルは1.1670近辺へ上昇し、英ポンド／ドルも英国の財政懸念や成長鈍化が意識される中でも1.3470近辺へ上昇した。ドル／円は159.30近辺で推移。5月の東京都区部コアCPIは前年比1.4%へ鈍化し、日銀の植田和男総裁はエネルギーショックが賃金とインフレ期待へ波及するリスクに言及した。

豪ドル／米ドルはリスク感応度の高い通貨が支えられる中で0.7190近辺へ上伸。WTIは停戦延長期待とホルムズ周辺の混乱リスク低下を背景に1バレル＝88.00ドル近辺で推移した。金（ゴールド）は4,550ドル近辺へ急伸し、リスク選好の改善と、地政学リスクの継続および高止まりするインフレ圧力を天秤にかける展開となった。経済カレンダーでは、5月29日から6月5日にかけて英中銀（BoE）、ECB、FRB、日銀の当局者発言に加え、中国PMI、ユーロ圏CPIとGDP、米JOLTSおよび雇用統計、さらにスイス、日本、カナダ、豪州の指標が相次ぐ。

地政学と政策転換を背景にドル安を見込むポジショニング

市場がリスクオンに傾く中、当社は米ドル安を織り込むかたちでポジションを調整している。米国とイランの覚書報道が主要な材料となり、現時点ではインフレに対するFRBの根強いタカ派姿勢を上回っている。直近のCFTCデータでは、ドルの投機筋ネットショートが3週連続で増加しており、この流れに勢いがあることを示唆する。

このドル安局面では、6月第1週にかけてユーロ／ドルと英ポンド／ドルのロングが魅力的とみる。多数の中銀当局者発言、とりわけECBのラガルド総裁とBoEのベイリー総裁のトーンの違いが動きを加速させる可能性があるため、注意深く見極める。歴史的に、主要な地政学的緊張緩和の後は、協調的なドル安が数週間にわたり両通貨ペアの追い風となりやすい。

ドル／円は、ドル安と日銀のハト派的政策スタンスの狭間にあり、より複雑だ。日銀の植田総裁またはFRBから追加の材料が得られるまで、159.00近辺でレンジ相場になりやすいとみる。東京都区部CPIの1.4%への鈍化は、日銀が拙速に引き締めへ動かないとの見方を補強する。

商品市況、金、主要経済指標に注目

原油市場では、ホルムズ海峡の再開観測がWTIの上値を抑え、1バレル＝88ドル超の上昇余地を限定する可能性がある。海運データでは同海峡近辺でタンカーの信号がわずかに増えており、市場が供給リスクの低下を織り込みつつあることを示す。ただし、底堅い基礎需要が下支えし、今後公表されるEIA在庫統計で検証される見通しだ。

金がリスク選好の改善にもかかわらず4,550ドル近辺まで上昇したことは、根強いインフレと地政学リスクの持続に対するヘッジとしての役割を浮き彫りにする。2026年1-3月期の中央銀行による金需要は過去最高となり、公的準備に300トン超が積み増されたとされ、価格の強い下支え要因となっている。主要国のコアインフレが高止まりする限り、金は底堅い買いが入りやすいと見込む。

先行きでは、6月5日（金）の米雇用統計が最重要の材料となる。非農業部門雇用者数（NFP）が予想を下回れば、さらなるドル売りを促し、足元の市場の方向性を追認する可能性が高い。逆に、強い結果となれば、FRBの「高金利の長期化（higher for longer）」観測を補強し、トレンドが急反転する可能性がある。

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