カナダの実質国内総生産（GDP）は3月に前月比0.1％減となり、市場予想（0％）を下回った。月次生産が概ね横ばいで推移していた局面の後、1-3月期末にかけて緩やかな縮小が示唆される。
3月の結果は予想以上に弱く、0.1％減は「変化なし」を見込んでいた推計を下回った。月次GDPは足元の成長モメンタムを測る重要指標であり、景気見通しに対する市場の期待形成にも影響を与え得る。
金融政策と通貨への含意
3月のサプライズとなる前月比-0.1％の縮小は、当社が想定してきた景気減速トレンドを裏付けるものだ。2カ月前のデータではあるものの、カナダ銀行（BoC）が利下げを開始する根拠を大きく強める。直近のインフレ率が2.6％へ低下したことも、中銀に政策対応の余地があるとの見方を補強している。
当社はこれがカナダドルに直接的な下押し圧力を与えるとみる。とりわけ、米連邦準備制度理事会（FRB）がよりタカ派姿勢を維持する米ドルに対して弱含みやすい。過去には金融政策の方向性の乖離局面でCADが下落しやすく、2015年にBoCが利下げする一方でFRBが据え置いた際にも同様の動きがみられた。したがって、今後数週間で想定されるトレンドに備え、USD/CADのコール・オプション買いを検討している。
市場戦略と経済見通し
この景気の弱さは、カナダの金利先物にも投資妙味をもたらす。市場は現在、BoCが7月会合で利下げする確率を75％超と織り込んでいる。当社は、利回り低下に備えるポジションとして、3カ月カナダ銀行引受手形先物（BAX）などのロングに妙味があるとみる。弱いGDPは、こうした確率をさらに押し上げる触媒になり得る。
株式市場にとっては、景気減速がS&P/TSX 60指数の重しとなりやすく、特に銀行や一般消費財（景気敏感消費）など金利感応度の高いセクターに逆風となる。当社は、カナダ株式市場全体に連動するETF（XIUなど）を対象に、プロテクティブ・プット（保険的なプット買い）を検討している。今後数四半期に企業収益の悪化が進むことで下落局面が生じるリスクに対し、ヘッジを図る狙いだ。
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