金（XAU/USD）は金曜のアジア時間早朝、4,500ドル近辺へ小幅に上昇し、米国とイランが停戦延長に向けた暫定合意に達したとの報道を受けて、2カ月ぶり安値から持ち直した。ブルームバーグによれば、この提案は停戦を60日延長し、イランの核開発計画を巡る追加協議を開始する内容で、3カ月に及ぶ紛争が解決に向かうとの期待を高めた。もっとも、ドナルド・トランプ米大統領はまだ条件を受け入れておらず、延長は未確認のままだ。
米経済指標では、米商務省経済分析局（BEA）が、4月のPCE（個人消費支出）価格指数が前年比3.8％上昇と、前回の3.5％から加速し、市場予想に一致したと発表した。食品・エネルギーを除くコアPCEは3.3％と、前回の3.2％から上昇し、こちらも予想通り。前月比では総合PCEが0.4％上昇、コアPCEは0.2％上昇だった。別途、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）によると、中央銀行は2022年に約700億ドル相当の金1,136トンを準備資産に追加し、統計開始以来最大の年間購入となった。金は通常、米ドルおよび米国債と逆相関の傾向があり、インフレや通貨価値の下落に対するヘッジとして機能し得る。
地政学動向とインフレが金のリスク・プレミアムの転換を後押し
私たちは、米国とイランの停戦延長に関する暫定合意は金市場にとって重要な転機だと考える。このニュースは、4,500ドル近辺の価格を支えてきた地政学リスク・プレミアムを直接的に低下させる。合意はまだ最終決定ではないものの、緊張緩和の大きなシグナルであり、安全資産の短期的な上値を抑える要因となる。
最新のインフレ指標（PCE指数3.8％）は、物価圧力が依然根強いことを示している。ただし、結果は予想通りであり、より積極的な金融引き締め姿勢に政策を傾けるほど深刻ではない。歴史的に見ると、インフレ抑制のために実質金利を引き上げる中央銀行の対応は、利息を生まない金にとって最終的に強い逆風となりやすい。
それでも、世界の中央銀行による構造的な買いが非常に大きく、金価格には強い下値支持があると見ている。WGCは一貫して大幅な購入を報告しており、直近では単年で1,000トン超が公的準備に加えられ、50年以上で最高水準となった。こうした基礎需要は価格急落を防ぐ一方で、地政学的緊張の緩和を背景とした調整局面そのものを止めるものではない。
投機ポジションと戦略的見通し
米商品先物取引委員会（CFTC）の最新ポジションデータによると、ヘッジファンドなど大口投機筋は金先物で極めて大きなネットロングを保有している。この「混み合った取引」は、恒久的な和平合意といった好材料で反転しやすく、脆弱だ。これらポジションの急速な巻き戻しが生じれば、短期的な下落圧力を増幅させる可能性がある。
このため、今後数週間の戦略としてはアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを売却する。これによりプレミアムを獲得し、金の上値が限定的になったとの見立てを収益化できる。リスク・プレミアムの剥落に伴い、価格が横ばいまたは緩やかに下落する局面で利益が出やすく、インプライド・ボラティリティの低下が見込まれる点でも有利な取引となる。
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