金は2カ月ぶり安値圏の4,366ドル近辺から反発し、木曜日に1.20％超上昇。米国とイランが停戦を60日延長する計画を進めているとの報道を受けてリスク選好が改善し、XAU/USDは4,500ドル近辺まで持ち直した。Axiosによれば、協議が継続する間、イランのウラン濃縮計画をめぐる交渉と並行して休戦を維持する条件で米ワシントンとテヘランが合意に達したという。ただし、この枠組みはドナルド・トランプ大統領およびイラン高官の承認が必要とされる。報道が伝わった局面でも両陣営の応酬は続き、イランはクウェートに対する攻撃を開始した。米ドル指数（DXY）は0.19％低下し98.97となった。

米インフレ指標は想定以上に強含んだ。4月のコアPCEデフレーターは前年比3.3％と、3月の3.2％から上昇。総合PCEも前年比3.8％と、前回の3.5％を上回った。一方で成長率は下方修正され、2026年第1四半期GDPは1.6％と、従来の2％見通しから引き下げ。新規失業保険申請件数は5月23日終了週で21.5万件と、予想の21.1万件を上回った。Prime Terminalによると、2026年の利上げ（25bp）確率は45％へ低下し、市場はブラックアウト期間入り前のFRB当局者発言を見極めている。テクニカル面では、4,500ドルを明確に上抜けば4,575～4,600ドル付近のレジスタンスが視野に入り、その後は50日SMAの4,630ドル、100日SMAの4,801ドルが意識される。一方、4,450ドルを割り込めば200日SMAの4,399ドル、および4,366ドルが再び焦点となる。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）によれば、中央銀行は2022年におよそ700億ドル相当の金1,136トンを積み増した。

金の上昇と中央銀行需要

米国・イランの和平合意への期待を背景に金が急伸しており、これが米ドル安につながっている。4,500ドル超えは重要な節目だが、安全逃避というよりも為替変動への反応が主因とみられる。情勢はなお緊迫しており、合意が難航したり地政学リスクが再燃したりすれば、この上昇は脆弱になり得る。

金の下支え要因としては、中央銀行による需要の強さが引き続き大きい。WGCのデータでは、特に新興国の中央銀行が2023年に過去最高水準に近い1,037トンを購入し、2024年も堅調な買いが継続している。各国がドル依存を分散させる動きが続く限り、押し目は買い場になりやすいとの見方が広がる。

ボラティリティ見通しとリスク戦略

和平期待とインフレの高止まりという相反するシグナルを踏まえると、ボラティリティ上昇が見込まれる。トレーダーは、コールとプットを同時に買うロング・ストラドルなど、上下いずれかに大きく動く局面で利益を狙うオプション戦略の活用が選択肢となる。市場が地政学の好材料を重視するか、経済指標の悪材料を重視するかにかかわらず、大きな値動きがあれば恩恵を受ける。

米景気指標の鈍化（GDPの1.6％への下方修正や失業保険申請の増加）は、より長期の支配要因となり得る。利上げの必要性が弱まり、市場の利上げ確率は50％を下回っている。過去の経験則では、市場がFRBの「転換」をFRB自身の確認より先に織り込み始める局面で、金はじり高基調に入りやすい。

強気スタンスの場合、4,575ドルのレジスタンス（トレンドライン）方向への上昇を狙い、コールの買い、あるいはブル・コール・スプレッドが検討される。リスクを限定しつつ、利上げ観測の後退が続くなら次のテクニカル水準を狙える。日々の地政学ヘッドラインよりも、減速する景気の方が金の上昇を正当化しやすいファンダメンタルズ要因となる。

ただし、交渉決裂や予想外にタカ派的なFRB発言といったリスクにはヘッジが必要だ。200日移動平均線に近い4,400ドルを下回る行使価格のプット購入は、比較的低コストの保険となる。価格がこの重要サポートを割り込めば、直近上昇分が急速に巻き戻されるシグナルとなり得る。

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