英ポンドは、ユーロ／ポンド（EUR/GBP）に織り込まれていた「英国の政治リスク・プレミアム」が市場で巻き戻されるなかで、安定化している。推計では、そのプレミアムは5月15日時点で約1%とされていたが、その後はメディアの注目度低下や、党首交代を巡る動きの時期が不透明であることを背景に、ゼロまで低下した。首相が続投の意向を示していることから、新たな有力候補の台頭が現実的に見えてくる最も早いタイミングは、夏場に挑戦があった場合でも9月ごろと見込まれており、短期の為替プライシングは見通しにくい面が残る。
また、賭け市場で有力視されてきたグレーター・マンチェスター市長アンディ・バーナム氏に関連する財政スタンスにも注目が集まっている。同氏は既存の財政枠組みを維持し、借入上限を緩めない姿勢を示しており、政策転換への当面の警戒感を和らげている。それでも、政治懸念が再び相場に織り込まれればEUR/GBPには上振れリスクが残る一方、ECBがタカ派方向へシフトする、または英中銀（BoE）が予想外にハト派化するといった材料がなければ、クロスが0.870超での推移を持続するのは難しい可能性がある。
政治リスク低下で安定する英ポンド
当社は、政治リスク・プレミアムが完全に剥落したことで、ポンドは足元で安定したとみている。5月15日ごろに観測されたEUR/GBPの1%プレミアムは、現在はゼロまで完全に解消された。これは政治環境が落ち着き、党首交代の可能性に対する市場の注目が薄れたことを反映している。
この安定は、首相の後継候補の最有力と目されるアンディ・バーナム氏が、市場に配慮した財政運営を示唆し、投資家の懸念を和らげたことにも支えられている。こうした状況を映し、EUR/GBPの1カ月インプライド・ボラティリティは足元で約4.5%へ低下し、年初来の最低水準となっている。これは、トレーダーが大きな変動に備えたポジション構築を進めていないことを示し、通貨ペアが当面は持ち合い局面に入る可能性を示唆する。
EUR/GBPの取引戦略とリスク
この環境下では、EUR/GBPは0.870を明確に上抜けて定着するのが難しいとみる。したがって、0.870超の権利行使価格を持つ短期コール・オプションの売りは、レンジ相場が続く間にプレミアム収益を狙う戦略として妙味がある。もっとも、足元の低ボラティリティはオプション売りの価格面での割安感をもたらす一方、市場が落ち着いているとの見方を反映している。
当面の上昇ドライバーは英国政治ではなく、中央銀行政策だろう。2026年4月の英国インフレ率は2.3%と粘着的である一方、ECBは来月の利下げを示唆しており、ファンダメンタルズ面ではユーロの力強い上昇を後押ししにくい。こうした金融政策の方向性の違いが、EUR/GBPの上値を抑え続ける公算が大きい。
ただし、9月に向けて党首選の可能性が意識されるにつれ、政治的不確実性が再燃し、EUR/GBPの上振れリスクが再び高まる点には留意が必要だ。2022年後半の市場混乱を振り返れば、政治サプライズがいかに急速に通貨のアンカーを外し得るかは明らかである。このため、ポンドのプット・スプレッドといった戦略を用いることで、政治リスクの想定外の再浮上に対し、コスト効率の高いヘッジを提供し得る。
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