金（XAU/USD）は2カ月ぶり安値から小幅に反発したものの、欧州時間の取引では4,400ドルを下回って推移した。200日移動平均線（SMA）を割り込んだ後も下落基調が続き、3日続落を拡大した。背景には、中東情勢の緊迫化を受けた米ドル高と、インフレ抑制のため主要中銀がよりタカ派に傾くとの見方があり、無利息資産である金には重しとなりやすい。米国の対イラン対応、テヘランの核開発計画やホルムズ海峡を巡る対立が地政学的リスク・プレミアムを高止まりさせる一方、短期的な外交的解決への期待は後退した。

原油は3週間超ぶりの安値から反発し、エネルギー主導のインフレ懸念を再燃させて利上げ織り込みを強めた。CMEのFedWatchでは、年末までにFRBが25bp利上げする確率を約50%と見積もり、2027年1月の利上げ確率も60%としている。米国債利回りの上昇も米ドルを下支えした。市場の関心は、米国の速報1-3月期GDPおよびPCE価格指数（FRBが重視するインフレ指標）に移る。テクニカル面では、XAU/USDは500日SMAを下回る下落チャネル内にあり、RSIは概ね35、MACDはゼロ下回り。サポートは4,311.11ドル近辺、レジスタンスは4,480ドル、次いで4,625〜4,630ドルが意識される。

見通しとファンダメンタル要因

米ドルの底堅さと中銀のタカ派姿勢が続くなか、足元の金の戻りは大局的な下落トレンドの中での一時的な反発（バウンス）にとどまるとみる。先週公表された4月のコアPCEは前年比3.1%とインフレの粘着性を示し、FRBがスタンスを緩める余地が小さいとの見立てを裏付けた。従って、今後数週間は、さらなる下落局面、またはボラティリティ上昇の恩恵を受ける戦略を主軸に検討したい。

中東の衝突は、通常の「金への逃避」ではなく、主要な安全資産としての米ドルを例外的に強めており、金にとって顕著な逆風となっている。5月26日付の報道でホルムズ海峡における海軍の警戒活動強化が伝えられたことからも、緊張が緩和する兆しは乏しく、資金が米国資産に流入しやすい状況が続く可能性がある。この力学を踏まえると、地政学リスクが金の支援材料として機能しにくく、ロング保有には慎重にならざるを得ない。

米10年債利回りが4.85%を上回って堅調に推移するなか、無利息の金を保有する機会費用は極めて高い。CME FedWatchが示す市場の織り込みは、2026年の利下げが選択肢から外れるとの見通しとも整合的であり、この環境は金価格に持続的な下押し圧力を与えやすい。

トレーディング戦略とリスク管理

方向性を狙う取引としては、行使価格4,350ドルを下回るプットの買いを検討し、チャネル下限のサポートである4,311ドル近辺を目標に据える。代替案として、4,500ドル上のレジスタンス水準を上回るアウト・オブ・ザ・マネーのコール・スプレッド売りは、弱気見通しを維持しつつプレミアム獲得を狙える有効策となり得る。この戦略は、価格下落とタイムディケイの双方が追い風となる。

今後発表される1-3月期GDPおよびPCE価格指数の前後では、ボラティリティの跳ね上がりが見込まれる。CBOE金ボラティリティ指数（GVZ）はすでに19.5へ上昇しており、市場の警戒感の高まりを映している。大きな値動きを想定しつつ方向感に自信がない場合は、ストラドルやストラングルの購入により、ブレイクアウト局面からの収益機会を狙う選択肢がある。

リスク管理の観点では、4,480ドルを重要な「分水嶺」と位置付ける。この水平レジスタンスを上抜けて定着する場合、弱気シナリオに疑義が生じ、ショートスクイーズを誘発する可能性がある。弱気ポジションのクローズおよび相場構造の再評価のシグナルとして、この水準を用いる。

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