カナダで失業率が上昇していることで、退職者の増加や移民がなければ若年労働者の供給が細るといった、より長期的な労働供給の逼迫圧力が見えにくくなっている。月間退職者数はほぼ倍増し約2万5500人に達しており、2030年代にかけても高水準が続く見通しだ。同時に、移民を除いた「すでにカナダ国内にいる35歳未満の潜在労働者人口」は、今後5年間で年平均約18万6000人減少すると予測され、時間の経過とともに労働需給が引き締まる構図が整いつつある。
2026年までに、利用可能な労働力は、パンデミック期を除けば統計上初めて、総人口よりも速いペースで縮小すると見込まれる。これは退職年齢に到達するカナダ人の比率が高まっていることを反映している。失業率の高さは当面の人手不足を和らげる一方で、労働者一人当たりの雇用環境が改善して失業率が低下するにつれ、労働供給への圧力は強まるとみられる。この記事はAIツールの支援を受けて作成され、編集者が確認した。
労働市場の力学とカナダ銀行
統計局が2026年4月の失業率を6.4%とした現在の高失業率を受け、多くの市場参加者がカナダ銀行（中銀）の利下げを織り込みつつある。ただ、こうした短期的な「余剰」に焦点を当てる見方は、より重要な構造変化を見落としている。これにより金利市場でミスプライス（価格の歪み）を突く機会が生じていると考える。
表面下では、月間退職者数が約2万5500人へ急増するなか、長期的な労働力不足が進行している。この人口動態の変化に、35歳未満の労働力プールの縮小が重なり、労働市場は大きく引き締まる公算が大きい。目先は顕在化していなくても、賃金にはいずれ上昇圧力がかかると予想する。
こうした賃金の上振れ圧力は、インフレ率が市場の想定より粘着的となり、現状2.9%から中銀目標の2%を上回って推移することを示唆する。結果として、中銀が利下げできる余地は、OIS（翌日物金利スワップ）に織り込まれているほど大きくないだろう。2023年末に市場が2024年の大幅利下げを誤って織り込んだのと同様に、政策金利をより長く据え置く確率が過小評価されているとみている。
労働トレンドを踏まえた投資戦略
今後数週間では、市場が「よりタカ派的」なカナダ銀行を再評価する局面で収益機会が得られるポジションを検討している。具体的には、iShares Core Canadian Universe Bond Index ETF（XBB）など債券ETFのプットオプションを買う戦略だ。利下げ期待が後退して利回りが上昇すれば利益が見込める。足元で10年物国債利回りは3.5%前後で安定しているが、インフレリスクが意識されれば、これは一時的な下値の「床」に過ぎない可能性がある。
カナダドルにも機会があるとみる。現在は1米ドル＝0.735カナダドル前後で推移している。カナダ銀行が米連邦準備制度理事会（FRB）よりも長く高金利を維持せざるを得なくなれば、金利差はカナダドル（ルーニー）に追い風となる。こうした上昇余地に備え、CAD/USDのコールオプション購入を検討している。
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