ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、GMT02:00に予定される水曜日の会合で政策金利（OCR）を据え置く見通しだ。昨年末までにOCRをピークの5.5%から2.25%まで引き下げた後、3会合連続の据え置きとなる。金融政策の効果は通常12〜18カ月のラグを伴うため、2024年および2025年の利下げの影響がいま需要と物価に波及しつつある。昨年第4四半期の消費者物価指数（CPI）上昇率は前年比3.1%と、1〜3%の目標レンジを上回った。一方、RBNZの予測では、総合インフレ率が2026年半ばにかけて4%近辺へ押し上げられる可能性が示されている。米国とイランの対立に伴う原油高は、輸入インフレ圧力の一段の追い風となった。
市場の見方は追加緩和の織り込みから年末までの利上げ方向へと傾き、銀行各行は初回利上げの予想時期を2026年後半へ前倒しし、到達点は3%近辺を示唆している。今回は新たな見通しを含む金融政策声明（MPS）の公表と、GMT03:00の記者会見が予定されており、木曜日の予算と並んで、OCRの見通し経路が通貨の反応を左右するとみられる。NZドル（キウイ）は0.5830台の上で下げ止まり、足元は0.5850近辺。50日・200日EMAは0.5850〜0.5900に集中している。上値の焦点は0.5900、次いで0.5950、下値は0.5800、次いで0.5750が意識される。
インフレ見通しとRBNZの政策姿勢の転換
私たちは先週、ニュージーランド準備銀行がついにスタンスを転換したとみている。政策金利を2.25%で据え置いた一方、メッセージは極めてタカ派的だった。更新された予測では、インフレがもはや一時的な問題ではないことが示され、市場は来年初めまでに少なくとも2回の利上げを織り込まざるを得なくなった。これにより、緩和サイクルが明確に終了し、新たな引き締め局面が始まったことが確認された。
最新のニュージーランド統計局（Stats NZ）データは、第1四半期のインフレが3.4%へ加速したことを示し、RBNZの目標レンジ（1〜3%）を大きく上回ったと確認された。問題の核心は国内要因にあると私たちは考える。内需由来の物価圧力を示す非貿易財インフレが、逼迫した労働市場を背景に4.5%超で粘着的に推移しているためだ。こうした内生的な圧力がある以上、RBNZは外部要因だけを理由にして問題の自然消滅を待つことはできない。
市場ポジショニングとトレード機会
この新たな現実を踏まえ、今後数カ月にわたりNZドルのインプライド・ボラティリティ上昇を見込むポジションを構築している。市場は初回利上げ開始時期を8月とするか10月とするかで割れており、今後のデータ公表に伴う急変動を狙う投資家にとって機会が生まれている。NZD/USDのストラドル（上下いずれの大きな変動でも利益となる戦略）を買うのは有効な戦略に見える。
金利市場では、金融当局の利上げに伴うイールドカーブのフラット化を見込む取引に妙味があるとみている。具体的には、2年スワップで固定払い、10年スワップで固定受けを行い、短期金利が長期金利より速いペースで上昇すると見込む。歴史的に、RBNZが長い据え置きの後に引き締め局面へ入ると、2年と10年金利のスプレッドは縮小しやすく、今回も同様のパターン再現を期待している。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
