TDセキュリティーズの米国経済見通しは、米連邦準備制度理事会（FRB）が「高金利の長期化（higher for longer）」姿勢を維持する可能性を示しており、これは一般に米ドルを下支えする環境だ。今年はイラン紛争が景気を圧迫し、実質成長率は横ばい推移になると予想。加えて、高止まりする原油価格とサプライチェーンの逼迫がもたらすスタグフレーション圧力により、当局は年内を通じて政策を据え置くとみる。同社はまた、AI（人工知能）主導の需要や高所得層の消費が基調的な成長を支える要因になるとも指摘した。
物価面では、イラン紛争の膠着、高水準の原油、供給制約により、今年のインフレ鈍化は進みにくいとしている。コアCPIインフレ率は2026年10-12月期（Q4）に前年比3.0%でピークを迎え、2026年末は年初を上回る水準になると予測。コアPCEも同様に高止まりすると付け加えた。原油ショックの大半は総合インフレに転嫁され、緩やかなディスインフレと再度の金融緩和局面の復帰は2027年になると見込む一方、イラン情勢やトランプ政権の通商・財政・規制・移民政策をめぐる不確実性も認めている。
Federal Reserve Policy and Inflation Backdrop
見通しを踏まえると、FRBは2026年末まで政策金利を据え置く公算が大きく、米ドルは堅調に推移しやすい。直近のFOMC議事要旨でも慎重姿勢が確認され、複数の参加者がディスインフレの停滞を指摘した。今後数週間のポジショニングにおける中心テーマは、この「高金利の長期化」局面である。
イランでの紛争継続によるスタグフレーション圧力は現実味を増しており、市場心理を不安定にしている。今月はWTI原油が一貫して1バレル＝95ドル超で推移し、投入コストに直接的な影響を与えている。これに加え、グローバル・サプライチェーン圧力指数の最近の上昇を踏まえると、インフレ率は粘着的になりやすい。
直近データもこの見方を裏付ける。2026年4月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.8%と高止まりし、追加的な鈍化を期待していた市場予想を上回った。FRBが近い将来に金融緩和へ転じる可能性は低い。むしろ、コアインフレ率は年末にかけて3.0%へ上昇するとみている。
Market Strategies and Historical Parallels
デリバティブ取引の観点では、米ドル高と金利ボラティリティの高止まりの恩恵を受ける戦略が示唆される。米ドル指数（DXY）はすでに106.50近辺で推移しており、先物やコールオプションを通じたロングを検討している。同時に、大幅な利下げを織り込みにくい環境を踏まえ、米国債先物に対するプット購入など「利下げ否定（＝金利高止まり）」に賭けるオプションにも妙味があるとみる。
歴史的には、1970年代後半のように地政学的緊張とエネルギー価格高騰が重なった局面では、米ドル高と高金利が長期化しやすかった。同様の力学が再現され、ボラティリティが市場の特徴として残ると見込む。したがって、VIXのコールオプションなどを通じたロング・ボラティリティ・ポジションは、突発的な事態悪化に対する有効なヘッジになり得る。
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