5月7日、S&P500が7,340ドル近辺にあった時点の更新では、「小さな第3波の終盤（灰色のW-iii）または最終の第5波が近づいており、上昇が終盤に差しかかるリスクがある」としていた。

その後、指数は7,356ドルまで下落し、更新以降の上昇分を打ち消した。先週木曜の高値7,517ドルに向けて青の9波を形成し、フィボナッチ・エクステンション（値幅の比率から上値の目安を測る方法）の323.6〜361.8%ゾーンに到達した。

Fibonacci Extension Signals Late Stage Rally Risk

本文では、123〜161.8%がより一般的な第3波の目標である一方、323.6〜361.8%は「延長された第3波」（通常より大きく伸びた第3波）でよく見られる水準だとしている。さらに、第5波は176.4〜200%に達しやすいとし、より大きな黒のW-3ではなく、緑のW-5内の灰色W-iiiがピークになっている可能性を示唆している。

また、上昇局面ではアドバンス／ディクライン・ライン（上昇銘柄数と下落銘柄数の差で市場の広がりを測る指標）で参加者が減っていたと報告し、価格が反応するまで約4週間かかったとしている。2024年5月13日〜6月10日（各週末）にかけての過去の4週間の乖離では、その後さらに約4.5%上昇した後、約10%の調整となった。

想定としては、小さな第4波の押し（灰色W-iv）が7,310〜7,420ドルまで入る（これはすでに起きた）という流れの後、第5波の上昇（灰色W-v）で376.4〜400.0%の7,650〜7,720ドルを目指す。その後、1,000ポイント超の下落相場（ベア市場＝下落基調の相場）を見込むとしている。

S&P500は想定していた支持帯（サポート＝下値の目安）である7,310〜7,420ドルまで押し、5月初旬の安値圏を実質的に試した。この下落局面は短期の買い場になり得る。短期のコールオプション（上昇時に利益が出やすい権利）を買う、または強気のコール・スプレッド（コールの買いと売りを組み合わせ、コストと利益を抑えた戦略）で、想定される最後の上昇を狙う選択肢がある。

指数は最終的な第5波に向けた小さな第4波の押しにある可能性が高い。分析では、今後数週間で7,650〜7,720ドルが目標になり得る。これにより、積み上がってきた大きな上昇構造が完結するとみている。

Positioning For Final Rally Then Major Downturn

この見方は市場内部データでも補強される。CBOE VIX（株価の予想変動率＝不安心理を示す指標）は比較的低位で、先週は15.2で引けた。今回の下落が広範なパニックによるものではないことを示す。さらに、株式のプット／コール比率（下げへの備え＝プットと上昇狙い＝コールの比率。上昇するとヘッジ需要が強いことを示す）は金曜に0.68まで上昇し、短期的な底値付近で見られやすいヘッジの増加を示した。上昇の広がりが細っていた一方、足元の押し目は次の上昇に向けた土台を作っている可能性がある。

2026年の現在の視点で振り返ると、2024年5〜6月にも似た形が見られた。当時も市場の広がりの悪化の後に最後の4.5%上昇があり、その後に10%の調整で上昇分が失われた。この前例は、「もう一段の上昇の後に、より大きな下落」が起きるという見立てを補強する。

したがって、7,650〜7,720ドルの目標に近づいた段階で、戦略の切り替えに備えるべきだ。プロテクティブ・プット（保険としてのプット買い）や弱気のプット・スプレッド（プットの買いと売りの組み合わせで下落に備える）が、大きな下落に備える手段になる。1,000ポイント超の下落は、適切に備えた投資家にとって大きな機会になり得る。