中国の住宅価格指数は4月に前年比3.5％下落した。前回は同3.4％下落だった。
4月の数値は前年からの下げがやや拡大したことを示す。両者の差は0.1ポイント。
中国不動産不況が深刻化
4月の住宅価格データは、中国の不動産不況が底打ちではなく深刻化していることを裏づける。前年比下落率が3.4％から3.5％へ広がったことで、政府の支援策（融資支援や購入促進などの対策）がまだ十分に効果を発揮していない可能性が高い。中国経済と直接連動しやすい資産については、弱気（価格下落を見込む見方）を維持するシグナルとみる。
この弱さが続けば、中国人民銀行は追加の金融緩和（政策金利の引き下げや資金供給の拡大など、景気を下支えするための措置）に踏み切る圧力が強まり、人民元には下押し圧力がかかりやすい。米ドル／オフショア人民元（USD/CNH）は足元で7.45を上抜けた。これは「抵抗線」（上昇を止めやすいとされる価格水準）であり、上昇基調が続く可能性がある。そのため今後数週間は、米ドルのコールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う権利）と、人民元のプットオプション（将来、あらかじめ決めた価格で売る権利）を検討する。
不動産の落ち込みは、工業用コモディティ（鉄鉱石や銅など、産業で使う資源）の需要に直結する。直近データでは鉄鉱石の港湾在庫がこの1カ月で5％増えた。在庫増は需給の緩みを示しやすく、建設に必要な鋼材（鉄鋼）の生産が目に見えて鈍っている可能性がある。影響を取引する手段としては、銅先物のプットオプションや、大手鉱山関連ETF（上場投資信託、株式のように取引できる投資信託）の売り持ちが選好される。
株式では、2025年を通じて見られた刺激策の不発と、その後の急落に似た展開だ。中国の不動産開発会社株や、そこに融資する銀行株は市場全体を下回りやすいと見込む。ハンセン中国本土不動産指数に対するプットの建て増しを検討する。
世界市場への波及
波及は中国の外でも明確になっている。中国景気の代理指標（中国経済の影響を受けやすく、動きが連動しやすい指標）とされる豪ドルは、この1カ月で2％下落した。中国向け売上比率が高い世界企業、特に高級品や自動車分野は逆風が強まる。関連する欧州・米国のセクターETFを売ることで、下振れリスクへのヘッジ（損失を抑えるための備え）機会になり得る。
