TLTは、米国の長期国債（残存期間が長い国債）に連動する上場投資信託（ETF）である。価格は、将来の金利見通しや債券市場の需給（買い手と売り手の力関係）の影響を受けやすい。
2020年の高値以降、TLTはエリオット波動（価格の動きが「波」で進むというチャート分析）でみると、5つの波による下落局面をたどってきた。この形は、期間中の利回り上昇（債券価格の下落で利回りが上がる）と同時に、長期債が中長期で下落基調にあることを示す。
2024年以降は、価格が横ばいで推移しており、調整局面（下落の途中で一時的に方向感が消える局面）とされる。これは第IV波の持ち合い（一定の範囲で上下を繰り返す動き）と位置づけられ、弱気の三角形（上値が切り下がり、値動きの幅が縮む形）に似た、レンジの縮小がみられる。
この見立てでは、次の動きは数週間から数カ月先に第V波の下落となる可能性がある。そうなれば、2020年高値から始まった弱気局面が一巡することになる。
当社分析では、2024年以降の長期にわたる持ち合いは、次の大きな下落に向けた「小休止」にみえる。この形は、長期債価格が下方向に抜ける前の収れん（値動きが次第に小さくなること）を示唆する。想定される第V波下落は、価格が大きく下がり、その結果として利回りが上昇する展開を意味する。
この見方は、近い将来の利下げ観測を弱める最近の経済指標でも補強される。2026年4月のCPI（消費者物価指数。生活に身近な物価の動きを示す指標）はインフレ率が3.8%と高止まりした。最新の雇用統計では非農業部門雇用者数（農業を除く雇用者の増減）が21.5万人増と堅調で、賃金の上昇圧力も続いている。2025年を振り返っても、インフレの粘着性（下がりにくさ）が債券の持続的な上昇を妨げた局面があり、この傾向が続いている可能性がある。
デリバティブ（株や債券などを元にした派生取引）を使う投資家にとっては、TLTの下落に備える手段がある。分かりやすい方法は、数カ月先に期限が来るプット・オプション（一定価格で売る権利）を買うことだ。例えば2026年7月や8月満期を選べば、下落時の利益を狙いつつ、損失を支払ったオプション料（プレミアム）に限定できる。
コスト管理の観点では、弱気の局面で上がりやすいインプライド・ボラティリティ（市場が見込む将来の値動きの大きさ）を踏まえ、ベア・プット・スプレッドの活用も選択肢となる。高い権利行使価格（行使価格）でプットを買い、同時に低い行使価格のプットを売ることで、初期支払いを抑えられる。この戦略は最大利益と最大損失があらかじめ決まるため、資金効率の良い弱気表現になりやすい。
また、確認材料として主要な利回り水準も注視している。10年米国債利回りは再び4.75%の上値抵抗線（上がりにくい水準）に近づいている。ここは2025年後半に上抜けに苦戦した水準であり、明確に上回れば、想定されるTLTの下落が現実味を帯びる。
