EUR/USDは1.170を割り込み、数日内に1.160を試す可能性が示唆された。主因は株式市場の値動きと説明された。
短期金利差も大きく動いた。EUR:USDの2年スワップレート格差は20bp(bp=ベーシスポイント。金利の単位で0.01%)拡大し、週初の-80bpから-100bpに広がった。
金利差がユーロの重しに
この水準は戦争前の水準に近い。各中央銀行の政策金利見通しの差(どちらが先に利上げ・利下げするかの予想)から得られていたユーロの支えが弱まった。
英国では、アンディ・バーナム氏が首相の党内リーダー選に挑む可能性が高まるとの見方が強まり、ポンドは下落した。EUR/GBPにはリスク・プレミアム(不確実性を反映した上乗せ分)があり、短期的な割高感として0.8%と測定された。
政治・財政への不安が強かった局面では、リスク・プレミアムが2%超となったことがある。記事はEUR/GBPの上方向リスクを指摘した。
ユーロ/ポンドの取引上の含意
弱さの重要な背景は、2年スワップレート格差の拡大で、現在は-100bpまで戻っている。これは2022年の紛争前以来、継続的には見られなかった水準だ。この動きは、先週の米コアPCE(個人消費支出物価指数のうち食品・エネルギーを除いた指標)がおおむね強めの2.9%だった一方、2026年4月のユーロ圏HICP(消費者物価指数)の速報推計が2.1%へ鈍化したこととも整合的だ。これにより、FRB(米連邦準備制度理事会)はECB(欧州中央銀行)より長く政策金利を据え置くとの見方が強まり、ユーロの重しになりやすい。
市場心理は、FRBがECBに先行して利上げ局面に入った2014〜2015年と似た面がある。この週は1カ月物オプションのインプライド・ボラティリティ(市場が織り込む将来の変動率見通し)が5.5%から6.2%へ上昇し、下方向リスクをより意識していることを示す。