利上げ観測の再浮上でドル高でした

要点

• USDXは98.423で取引され、0.045高（0.05%高）となり、取引時間中の高値は98.438でした。
• ドル指数（USDX）は直近で98.48近辺となり、週間では0.6%超上昇し、イラン戦争開始以来の最大の週間上昇率となる見通しでした。
• 市場ではFRBが12月に利上げする確率を31.8%と織り込み、1週間前の16%強から上昇していました。
• オフショア人民元は8営業日連続で上昇し6.7845となり、ユーロは1.1717ドル近辺で推移していました。

米ドルは木曜日、堅調に推移しました。トレーダーがFRBの早期利下げ観測から一段と距離を置いたためでした。米国債利回りの上昇、強いインフレ指標、そして利上げ再織り込みがドルの下支えとなる一方、世界の市場はドナルド・トランプ米大統領と中国の習近平国家主席による2日間の首脳会談を注視していました。

USDXは98.423で取引され、05/14 11:11:14 GMT+3時点で0.045高（0.05%高）でした。高値は98.438、安値は98.298、始値は98.355、終値は98.378でした。

市場全体では、ドル指数（USDX）は直近で98.48近辺となり、週間ではこれまでに0.6%超上昇していました。これはイラン戦争開始以来、最も強い週間パフォーマンスとなる見通しでした。ユーロは1.1717ドル近辺でほぼ横ばいでしたが、週間では0.6%の下落となる公算が大きく、これは2カ月で最大の下げとなる可能性がありました。

高インフレが「FRBトレード」を変えた

ドルの上昇は、米インフレ指標の強さを背景に進んでいました。水曜日の卸売物価（PPI）では、生産者物価が4年ぶりの高い伸びとなり、火曜日の消費者物価（CPI）でも3年ぶりの高い伸びが示されていました。4月の米卸売物価は前年同月比6%上昇し、コア生産者物価は2025年4月比で5.2%上昇しました。エネルギーが引き続き最大の押し上げ要因で、ガソリンは3月比15.6%上昇、ディーゼルは12.6%上昇しました。

このインフレ圧力により金利見通しは変化していました。CMEのFedWatchによれば、市場はFRBが12月に利上げする確率を31.8%と織り込み、1週間前の16%強から上昇していました。

アナリストは、FOMCが12月から利上げ局面に入ると見込み、現時点では同局面で3回の利上げを予想していました。米上院は水曜日、ウォーシュ氏のFRB議長就任を承認し、56歳の弁護士兼金融関係者が中銀のかじ取りを担うことになりました。ウォーシュ氏は幅広い改革アジェンダを掲げて復帰するものの、政策に反映されるまでには時間を要する可能性がありました。

トランプ氏－習氏会談が世界のFXの試金石に

トランプ氏と習氏の首脳会談は、世界市場のリスクの中心に位置づけられていました。習氏はトランプ氏に対し、通商協議は進展していると述べた一方、台湾を巡る見解の相違が関係を危険な方向へ向かわせ得ると警告しました。トランプ氏は今回の会談を「史上最大の首脳会談になるかもしれない」と表現しました。

為替市場の反応は慎重でした。中国のオンショア人民元は3年ぶり高値近辺で推移し、オフショア人民元は対ドルで8営業日連続の上昇となる6.7845まで上昇しました。この強含みは、台湾が大きな火種であり続ける一方で、目先の米中通商摩擦が直ちに激化するリスクを市場が低く見積もっていることを示していました。

会談のトーンが落ち着けば、世界的なリスク選好を支え、ドルの安全資産需要を低下させる可能性がありました。一方、台湾、通商、技術、制裁を巡って強硬なメッセージが出れば、トレーダーは防御的なドル買いポジションへ戻る可能性がありました。現時点では、地政学よりもFRBの金利織り込みがドルを支えているため、ドルは底堅さを維持していました。

テクニカル分析

米ドル指数は98.42近辺で広いレンジ内のもみ合いを継続しており、3月の高値である100.48近辺からの急落後、方向感に乏しい値動きとなっていました。チャート上はドルが下げ止まりを試している様子がうかがえるものの、年初と比べるとモメンタムは相対的に弱い状況でした。

テクニカル面では短期的に中立でした：

• MA5: 98.10
• MA10: 98.11
• MA20: 98.20

移動平均線はタイトに収束し、ほぼ横ばいで、市場が上昇・下落いずれかに強くトレンドを形成しているというより、均衡状態にあることを示していました。価格もこれらの移動平均線付近で上下しており、レンジ相場の構造を裏付けていました。

注目すべき水準は以下の通りでした：

• 目先のサポート: 98.00 → 97.70
• 主要サポート: 97.00 → 96.40
• レジスタンス: 98.80 → 99.40 → 100.48

指数は4月下旬から5月にかけて、おおむね97.70～98.80の間で横ばい推移が続き、強気・弱気いずれも持続的な主導権を確立できていませんでした。

98.80～99.40を上抜ければ、短期のテクニカル見通しは改善し、3月の高値である100.48近辺への再上昇余地が意識される可能性がありました。ただし、年後半のFRB利下げ観測を見据えたポジショニングが進むなか、ドルは上方向の勢いを積み上げにくい局面が繰り返されていました。

一方、97.70を下回れば、弱気の勢いが強まり、97.00～96.40近辺の広いサポートゾーンが視野に入る可能性がありました。

ドルを取り巻くマクロ環境はなお強弱が交錯していました。米国債利回りは直近の変動を経ていったん落ち着きを見せたものの、インフレ期待の軟化やFRBの慎重な発信が、積極的なドル買いを抑制していました。同時に、世界的なリスク心理は年初に見られた混乱期より改善しており、防御的なドル需要は一部後退していました。

為替市場は、今後発表される米インフレ指標、労働市場の状況、FRB当局者の発言から利下げ・利上げタイミングの手掛かりを探っていました。金利見通しに変化が生じれば、現在のもみ合い構造が迅速に崩れる可能性がありました。

当面、USDXは中立からやや弱気のバイアスを維持しており、価格が99.00～99.40のレジスタンスゾーンを下回る限り、上位足のトレンドは軟調でした。

慎重な見通し

USDXは98.204および98.112を上回って推移する限り、緩やかな強気バイアスを維持していました。98.438を上抜ければ、米国債利回りが底堅く、利上げ織り込みが一段と進む場合、99.406方向への動きを後押しする可能性がありました。

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