金は水曜日に0.30％下落し、XAU/USDは4,699ドルで取引された。背景には、米国の生産者側の投入コスト（企業が仕入れる原材料や部品などの価格）が4年ぶりの高水準に上昇したことがある。4月の米生産者物価指数（PPI：企業段階の物価動向を示す指標）は前年同月比6％上昇し、3月の4.3％から加速した。食品・エネルギーを除いたコアPPI（価格変動の大きい品目を除いた基調的な物価）は前年同月比5.2％上昇し、3月の4％および市場予想の4.3％を上回った。
米消費者物価（CPI：家計が購入する商品・サービスの価格指標）は前年同月比3.8％となり、2023年以来の高水準。米国債利回り（国債の利回り。市場金利の代表指標）も上昇し、10年債利回りは2.5bp（ベーシスポイント＝0.01％）高い4.488％。ドル指数（主要通貨に対するドルの強さを示す指数）は0.21％高の98.49となった。Prime Terminalのデータでは、市場はFRB（米連邦準備制度理事会）が2026年まで政策金利を据え置くと見込んでいる。
Geopolitical Risk And Market Mood
リスク選好（投資家がリスク資産を取りやすい心理）は2日連続で弱い状態が続いた。米国とイランの戦争が意識される一方、ドナルド・トランプ大統領は米中首脳会談のため北京に到着した。テヘラン側の要求として、制裁解除、凍結資金の解放、戦争被害の賠償、ホルムズ海峡（中東の主要な原油輸送ルート）の主権確保が挙げられている。
金は4,650～4,700ドルのレンジ内で推移し、上値抵抗は4,700ドル、50日SMA（単純移動平均線。一定期間の平均価格）4,749ドル、100日SMA4,780ドル。下値の目安は20日SMA付近の4,683ドル、次に4,600ドル、さらに5月4日の安値付近の4,500ドルで、RSI（相対力指数。買われ過ぎ・売られ過ぎを示す指標）は50を下回っている。
インフレの粘着性と米イラン戦争の継続を踏まえると、市場は「安全資産（不確実性が高い局面で買われやすい資産）としての金需要」と「ドル高」の綱引きにある。地政学リスクは金を支えやすい一方、PPIの上振れを受けたFRBのタカ派姿勢（金融引き締めに前向きな姿勢）がドルを押し上げ、金の大幅上昇を抑えやすい。今後数週間は値動きの大きい状態が続きやすい。
金のデリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）取引では、4,700ドルを明確に上回れない状況から、当面は横ばい～下方向の動きが優勢になりやすい。RSIが示す弱さを踏まえると、4,600ドルや4,500ドルの支持線付近を行使価格（オプションを権利行使できる価格）とするプットオプション（下落局面で利益が出やすい権利）を買う戦略は、損失を限定しつつ下落に備える方法となる。CBOE（米シカゴ・オプション取引所）のデータでは、主要な金ETF（上場投資信託。金価格に連動する商品）のプット建玉（オープン・インタレスト＝未決済枚数）が過去1カ月で15％増加しており、機関投資家の下方リスクへの需要が強まっていることを示す。
同様の構図は2022～2023年にも見られた。FRBが40年ぶりの高インフレに対応して急速な利上げを進めた局面では、不確実性が高い中でもドル高が金の重しとなった。足元でもFRB関係者は追加利上げの必要性に言及しており、国債利回りとドルは底堅く推移しやすい。
