USD/INRは0.3％上昇して95.63となり、過去最高値で取引を終えた。背景には、輸入企業による国内での米ドル需要（決済のためにドルを買う動き）の強さがある。
原油価格は中東情勢を受けて高止まりした。原油高はインドのルピー（INR）に追加の下押し圧力となった。
Drivers Of The Record High
インド準備銀行（RBI）は4月下旬、投機的な外国為替（FX）ポジション（短期の値動きを狙う持ち高）に対する規制を緩和した。これを受け、INRには再び下落圧力がかかった。
報道によれば、政府は不要不急の輸入を抑え、資金流出を減らすための緊急措置を検討している。今後のINRでは、原油高が最重要要因である。
USD/INRが95.63の過去最高値を更新した以上、インド通貨の一段安を想定すべきだ。主因は原油価格の強さで、7月限のブレント原油先物（将来の受け渡し価格を売買する取引）は1バレル＝112.50ドル前後で推移しており、インドの輸入代金（輸入に必要な支払い額）を直接押し上げる。エネルギーコストが高止まりする限り、輸入企業のドル買いは弱まりにくい。
RBIが投機的なFXポジション規制を緩めたことは、ルピー安をある程度容認する姿勢を示す。2025年後半にも似た局面はあったが、当時はRBIの市場介入（為替を安定させるための売買）がより強かった。今回は中銀の関与が弱く見え、USD/INRの上昇トレンドに逆らうべきではない。
Positioning And Risk Considerations
デリバティブ（先物・オプションなど、価格から派生する金融商品）での対応としては、USDコールオプション（一定価格でドルを買う権利）やUSD/INR先物（将来の為替水準を約束して売買する取引）の買いが、INR安に最も直接的に備える手段となる。これらは、数週間で心理的節目の96.00、またはそれ以上に向かう場合に利益を狙える。コールオプションは損失が支払ったプレミアム（オプション料）に限定されるため、相場の変動が大きい局面では有効だ。
政府が不要不急の輸入抑制に動く可能性は、大きな不確実要因となる。介入の思惑が強まれば、USD/INRオプションのインプライド・ボラティリティ（市場が織り込む予想変動率）は上昇しやすい。このため、方向を問わず大きな値動きで利益を狙うロング・ストラドル（同じ行使価格のコールとプットを同時に買う戦略）も検討余地がある。
この通貨安圧力は、インドの消費者物価指数（CPI：家計が購入する財・サービスの価格変動を示す指標）が6.8％と、RBIの目標レンジを上回っている局面で起きている。インフレが長引けば中銀の政策余地は狭まり、ルピーを強く防衛する公算は低下する。こうしたマクロ環境（景気・物価など経済全体の条件）は、INR安見通しを支える。
