EUR/USDは、湾岸地域の緊張が高まり短期的な解決期待が後退する中でも、市場全体のリスク選好（投資家がリスク資産に資金を向けやすい状態）に支えられ、底堅く推移している。株式市場が調整（下落）する局面では現水準の維持は難しい可能性がある一方、欧州中央銀行（ECB）の利下げ見通しを織り込む動きは米連邦準備制度理事会（FRB）よりも「タカ派（金融引き締め寄り）」に傾いているとの指摘もある。
ユーロ圏の経済指標では、5月の独ZEW景況感調査（投資家・アナリストへのアンケートで、ドイツ景気の先行き心理を早期に示す指標）に注目が集まる。市場予想（コンセンサス）では、期待指数（先行き見通し）と現況指数（足元の評価）の悪化が見込まれている。
ZeW Surveys And The Near Term Euro Outlook
地政学リスクの高まりで調査結果の解釈は難しくなるものの、ユーロ圏の成長見通しの悪化を示す可能性が高いとみられている。米国とイランの和平に向けた具体的な進展がない限り、EUR/USDの見方は弱気寄りとされた。
1.180を上回っても、現状では定着しにくいとの見方が示された。短期的には1.170の再試しが本線とされた。
2025年同時期の分析を振り返ると、独ZEW調査の悪化見通しと、地政学リスクに伴う株安リスクを背景に、EUR/USDは弱気で1.170再試しが意識されていた。ただし、想定した下落は十分には進まなかった。
独ZEW景況感指数は2025年5月に一時的に低下した後、夏にかけて持ち直し、8月には+8.5（プラス圏＝改善）まで回復した。背景には、工業受注（製造業の新規受注）が想定以上に底堅かったことがある。心理指標の悪化が続くとの見立ては外れ、売り（ショート）ポジションが踏み上げられる場面もあった。データ環境が変化する局面では、心理調査に過度に依存する危うさが浮き彫りになった。
Market Lessons From Mid 2025
また、2025年半ばに警戒された株式の調整は起きず、S&P500は昨年5〜7月にかけて3％超上昇した。リスク選好が強かったことで、EUR/USDの下落シナリオとは整合しにくく、当時は地政学の見出し以上に市場全体のムードの影響が大きかったことを示した。持続しないと見られていた1.180超えは、夏の終盤には新たな下値の目安（サポート）になった。
この経緯を踏まえると、心理指標だけを根拠にユーロの大幅下落を見込むポジションには慎重であるべきだ。特に、ECBがFRBよりタカ派を維持している状況では、金融政策の方向性の違い（政策のかい離）が通貨ペアの下支え要因になりやすい。したがって、この水準でユーロを強く売り込むのは、損益の見合い（リスク・リワード）が悪い可能性がある。
今後数週間は、より慎重な戦略として、オプション（将来の売買価格をあらかじめ決める権利）で控えめに強気の見方を表現する方法が考えられる。具体的には、権利行使価格（ストライク）を1.1750近辺に置いたアウト・オブ・ザ・マネー（現時点では権利行使しても得にならない水準）のEUR/USDプット（下落時に利益が出やすい売る権利）を売ってプレミアム（オプション料）を受け取り、2025年後半に意識されたサポートが機能すると見込む。時間の経過による価値の目減り（タイムディケイ）を利益源泉にしつつ、損失は一定水準に限定できる。
